WikiDer > Положение NMS

Regulation NMS

Регулирование национальной рыночной системы (или же Reg NMS) является США финансовое регулирование обнародованы и описаны Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) как «серию инициатив, направленных на модернизацию и укрепление Национальная рыночная система за долевые ценные бумаги". Reg NMS призвана гарантировать, что инвесторы получат лучшие (NBBO) ценовое исполнение своих заказов, поощряя конкуренцию на рынке. Некоторые утверждают, что это правило способствовало росту высокочастотная торговля,[1] который иногда рассматривается как спорный.

История

Основанная в 2005 году, ее цель заключалась в том, чтобы способствовать как «конкуренции между отдельными рынками, так и конкуренции между отдельными заказами».[2] в целях содействия эффективному и справедливому ценообразованию на рынках ценных бумаг.

В 1972 году, до того, как SEC начала свою деятельность по созданию национальной рыночной системы, рынок ценных бумаг был весьма фрагментирован. Иногда одни и те же акции торговались по разным ценам на разных площадках, и NYSE тикерная лента не сообщала о сделках с котирующимися на NYSE акциями, которые имели место на региональных биржах или на других внебиржевых рынках ценных бумаг.[3] Эта фрагментация мешала трейдерам сравнивать товары. В 1975 году Конгресс принял Поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года, уполномочивая SEC способствовать развитию национальной рыночной системы.

Консолидация правил

В 2005 году правила продвижения национальной рыночной системы были объединены в REG NMS. Некоторые из наиболее важных правил включают:[4]

  • Правило доступа - касается доступа к рыночным данным, таким как котировки (Правило 610).[5]
  • Правило защиты заказа (или сквозной торговли) - обеспечивает межрыночный ценовой приоритет для котировок, которые доступны немедленно и автоматически (Правило 611)[6]
  • Правило субпенни - устанавливает минимальные надбавки к цене (Правило 612)[7]
  • Правила рыночных данных:
    • а) Поправка о распределении - вводит новую формулу распределения доходов от рыночных данных,
    • б) Поправка к руководству - создает консультативные комитеты,
    • c) Правила распространения и отображения - регулирующие рыночные данные (Правила 600, 601 и 603).

Влияние

Reg NMS был описан как отход от исторической роли Комиссии по ценным бумагам и биржам по определению, а затем и обеспечению выполнения общих обязанностей и обязательств участников рынка.[8] Вместо этого Reg NMS диктует особенности того, как рынок должен проводить сделки. Такое «микроменеджмент» сложной рыночной механики обвиняли в непредвиденных последствиях, включая рост высокочастотная торговля.[1]

В Reg NMS раздел, называемый правилом защиты ордеров, вызвал еще большие споры, потому что он требует, чтобы трейдеры совершали сделки на торговой площадке по самой низкой цене, а не на площадке, предлагающей самое быстрое исполнение или максимальную надежность, что может привести к худшему в целом цена институциональных ордеров после исполнения.[9] Кроме того, правило защиты заказов обвиняют в усилении фрагментации рынка, что приводит к росту стоимости технологий и обмена для маркет-мейкеров.[10] [11] Таким образом, некоторые описали это как ненадлежащее вмешательство государства в дела частного бизнеса.[12] Защитники правила утверждают, что на самом деле оно просто требует того, что должны делать брокеры, если они действуют в интересах своих клиентов.[13] Третьи утверждали, что правило слишком слабое, потому что оно защищает только цитаты в верхней части книги.[13] Например, если две лучшие котировки на одном рынке превосходят лучшую котировку на другом рынке, часть поступающей рыночный порядок может по-прежнему торговать на более низком рынке по более низкой цене, даже если вторая лучшая котировка на более высоком рынке все еще доступна[нужна цитата]. Если бы не только верхняя часть книги (лучшая котировка) была защищена правилом ордера, рыночный ордер совершил бы сделку по более высокой цене, а лимитный ордер, предлагающий лучшую цену, совершил бы сделку быстрее.

Затронутые фирмы

  • СРО / Биржи
  • ECN и другие исполняющие брокеры-дилеры (например, маркет-мейкеры, позиционеры блоков)
  • Маршрутизация ISO для брокеров-дилеров

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б Бонди, Брэдли (29 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису». Forbes.
  2. ^ Выпуск ТРЦ №34-51808 с. И.
  3. ^ Джоэл Селигман, переосмысление рынков ценных бумаг, Business Lawyer, Vol. 57, февраль 2002 г., стр.641
  4. ^ «Положение NMS - Предлагаемые правила и поправки к совместным отраслевым планам». Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 1 ноября 2005 г.
  5. ^ «CFR 242.610 - Доступ к расценкам». Корнеллская юридическая школа. 29 июня 2005 г.
  6. ^ «CFR 242.611 - Правило защиты заказа». Корнеллская юридическая школа. 29 июня 2005 г.
  7. ^ «CFR 242.612 - Минимальная надбавка к цене». Корнеллская юридическая школа. 29 июня 2005 г.
  8. ^ Бонди, Брэдли (28 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису». Forbes.
  9. ^ Дональд Росс (17 марта 2017 г.). «Пришло время SEC внимательно изучить это правило фондового рынка».
  10. ^ https://www.ft.com/content/ac12e7b0-14c9-11e7-80f4-13e067d5072c
  11. ^ Бонди, Брэдли (29 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису». Forbes.
  12. ^ Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, №1, с.171
  13. ^ а б Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, №1, с.172

внешняя ссылка