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Handel met voorkennis

Man spricht von Insiderhandel wenn jemand Anteile oder andere Wertpapiere kauft oder verkauft, während die Person über mehr Informationen über den Basiswert verfügt als andere, die nur über allgemein verfügbare Informationen verfügen, dh wenn sie über Insiderinformationen oder Insiderinformationen verfügt. Insiderhandel wird als eine Form der Marktmissbrauch.

Ideal des Wertpapiermarktes

Das Aktienmarkt profitiert von einer möglichst übersichtlichen Preisbildung.

Idealerweise wird auch ein Preis festgelegt, weil alle Anleger gleich viel Einblick in die für einen bestimmten Fonds wichtigen Entwicklungen haben. Auf der Grundlage von

  • Erwartungen an die Zukunft,
  • die aktuelle (wirtschaftliche) Situation und
  • Leistung innerhalb einer Branche im Allgemeinen und des Unternehmens im Besonderen

Jeder bildet sich eine Meinung zu einem Fonds und handelt danach.

Tatsächlich ist ein Preis das Ergebnis all dessen, was man über einen Fonds und die Welt, in der er notiert ist, weiß. Um dies zu erreichen, ist es jedoch notwendig, dass jeder möglichst viele Zugang zu den gleichen Informationen hat oder haben kann.

Wenn einige Parteien Wissen haben, andere nicht, führt dies zu negative Risikoauswahl tritt ein. Aufgrund ihres Wissensvorsprungs werden diese Händler einen Vorteil erlangen, der zu Lasten des restlichen Marktes geht. Dies kann dazu führen, dass sich Teilnehmer zurückziehen, weil sie sich benachteiligt fühlen. Und wenn es immer weniger Teilnehmer gibt, wird diese kleinere Gruppe von Händlern die Hauptlast der Insider-Händler tragen, was dazu führt, dass noch mehr Händler sich zurückziehen. Das Endergebnis eines solchen Prozesses kann sein, dass keine realistische Preisbildung mehr möglich ist, schließlich keine Käufer für Wertpapiere gefunden werden und der Wertpapiermarkt nicht mehr funktionieren kann.

Definition Insiderhandel

Was aber, wenn es Parteien gibt, die mehr wissen als andere, weil sie Zugang zu nicht öffentlichen Unternehmensdaten haben? In diesem Fall kann es für eine Person selbstverständlich sein, schnell zu handeln, um ihren Wissensvorsprung zu nutzen. Eine solche Vorgehensweise ist in den Niederlanden und vielen anderen Ländern verboten. Wenn das trotzdem jemand macht, wird es so sein Insiderhandel gesprochen.

Europäische Union

In dem Europäische Union gibt es Insiderhandel (in der Europäisches Recht "Insiderhandel") ist, wenn eine Person, die über Insiderinformationen verfügt, diese Informationen auf eigene Rechnung oder für Rechnung Dritter direkt oder indirekt verwendet Finanzinstrumente erwerben oder veräußern, auf die sich diese Informationen beziehen.[1]

Auch die Nutzung von Insiderinformationen durch Stornierung oder Änderung eines Auftrags in Bezug auf ein Finanzinstrument, auf den sich die Information bezieht, während der Auftrag erteilt wurde, bevor die betroffene Person im Besitz der Insiderinformationen war, ist ebenfalls Insiderhandel.

In Bezug auf Zulagen Als Insiderhandel gilt auch die Abgabe, Änderung oder Rücknahme eines Angebots für eigene oder fremde Rechnung.

Im EU-Recht gibt es daher vier Voraussetzungen für den Insiderhandel:

  1. es handelt sich um Insiderinformationen;
  2. von einem primären oder sekundären Insider;
  3. wer die Informationen effektiv kennt; und
  4. wer Insiderinformationen missbraucht.

Vorwissen

Informationen gelten als Insiderinformationen, wenn sie:

  1. ist nicht öffentlich;
  2. ist konkret;
  3. umfasst Finanzinstrumente; und
  4. kann einen erheblichen Einfluss auf den Aktienkurs haben.

Primäre oder sekundäre Insider

Primäre Insider sind Personen, die das Wissen erworben haben, weil sie:

  • Mitglied eines Verwaltungs-, Leitungs- oder Aufsichtsorgans des Emittenten oder Handelsteilnehmers mit Emissionszertifikaten sein;
  • sich am Kapital des Emittenten beteiligen oder am Emissionshandel teilnehmen;
  • im Rahmen der Ausübung von Arbeit, Beruf oder Position Zugang zu den Informationen haben;
  • an kriminellen Aktivitäten teilnehmen.

Sekundärinsider sind alle anderen Personen im Besitz von Insiderinformationen, die wissen oder wissen sollten, dass es sich um Insiderinformationen handelt.

Missbrauch

Insiderinformationen werden missbraucht, wenn man mit Insiderinformationen handelt, anderen zum Handel mit Insiderinformationen rät und die Insiderinformationen unrechtmäßig preisgibt.

Die Niederlande

Der Holländer Finanzaufsichtsgesetz (Wft) definiert den Begriff Insider Wissen und die Nutzung einschränken.

Innerhalb der Wertpapierrecht Gemäß Abschnitt 5:53 Wft handelt es sich um Insiderinformationen, wenn:

  • es besteht Vertrautheit mit nicht-öffentlichen Informationen
  • die informationen sind konkret
  • die Offenlegung hätte erhebliche Auswirkungen auf den Kurs der Wertpapiere

Hinsichtlich des Erfordernis konkreter Angaben gelten folgende Bedingungen:

  • die Situation existiert
  • das Ereignis ist eingetreten oder wird stattfinden
  • und ist spezifisch genug, um den Preis zu beeinflussen

Gesetzgebung

Europäische Union

In dem Europäische Union Insiderhandel fällt unter die Marktmissbrauchsverordnung Nr. 596/2014 vom 16. April 2014.

Die Niederlande

Nach den Bestimmungen der Finanzaufsichtsgesetz, Artikel 5:56, ist es Personen, die über Insiderinformationen verfügen, nicht gestattet, in den Niederlanden Handel zu treiben. Es ist unerheblich, ob diese Insiderinformation zu Gewinn oder Verlust führt. Darüber hinaus besteht auch ein Trinkgeldverbot, was bedeutet, dass auch Insiderinformationen nicht an andere weitergegeben werden dürfen (vgl. § 5:57 Wft). Es ist zu beachten, dass der Besitz von Insiderinformationen daher an sich nicht verboten ist.

Vor 2007 wurde dies in der Wertpapieraufsichtsgesetz 1995, Artikel 46.

Vorstand und Aufsichtsrat

Obwohl diese Regelung für alle gilt, gibt es natürlich Gruppen, die leichteren Zugang zu Vorwissen hätten als andere Gruppen. Denken Sie an die Vorstandsmitglieder eines Unternehmens, das kurz davor steht, ein revolutionäres Produkt auf den Markt zu bringen, oder von dem der gleiche Vorstand weiß, dass der Umsatz dramatisch sinkt. Hinsichtlich der Beteiligungen gelten für Vorstand und Aufsichtsrat gesonderte Regelungen.

WertpapierspezialistenSpezialist

Wertpapierspezialisten dürfen nicht überall handeln. Sie werden offiziell als "Insider" eingestuft und dürfen daher nicht schnell in und aus Geldern springen, um sich einen schönen Vorteil zu verschaffen.

Ein Wertpapierspezialist könnte auch über eine andere Form von Insiderinformationen verfügen als ein leitender Angestellter eines börsennotierten Unternehmens: Ein Händler, der weiß, dass ein Kunde einen großen Kauf tätigt, könnte theoretisch kurz vor diesem Kauf eine Order ausführen lassen, um Vorteil der erwarteten Preiserhöhung. Um diesem meist als „Front Running“ bezeichneten Mechanismus entgegenzuwirken, darf der Fachmann nicht ungehindert und unkontrolliert agieren.

Niederländisches Wertpapierinstitut

Wertpapierspezialisten in der Stiftung vereint DSI verpflichten sich, nichts zu tun, was die Wertpapiermärkte auch nur im geringsten in ein schlechtes Licht rücken könnte. Dies bedeutet, dass sie nicht nur nicht mit Insiderinformationen handeln, sondern auch keine Maßnahmen ergreifen, die diesen ähneln könnten.

Auslagerung der Wertpapierverwaltung

Für die meisten Personen mit bestimmten Kenntnissen bleibt es weiterhin möglich, die gesamte Wertschriftenverwaltung an einen Vermögensverwalter auszulagern, sofern dieser seine Anlageentscheidungen völlig unabhängig und ohne „Hilfe“ des Kunden trifft.

Beweise für Insiderhandel

Tatsache bleibt, dass der Nachweis von Insiderinformationen im Allgemeinen sehr schwierig ist. Nach Angaben des Belgiers JustizministerAnnemie Turtelboom 2013 war dies sogar bei 97 Prozent der Fälle der Fall.[2]

Mehrere vom Staat anhängige Verfahren, die in der Regel von allerlei starken Aussagen über den Umgang mit den Dingen begleitet waren, endeten schließlich mit einem vollständigen Freispruch oder einer finanziellen Einigung zwischen Angeklagten und Angeklagten. Steuerbehörden. Im November 2013 wurde beispielsweise bekannt, dass die belgische Holding Bois Sauvage und ihre Top-Leute, darunter der ehemalige VBO-Vorsitzende Luc VansteenkisteEr zahlte 9 Millionen Euro, um eine Klage wegen Insiderhandels zu vermeiden fortis-Anteile.[3]

Prüfen

In den Niederlanden überwacht die Kapitalmarktkommission die Behörde für die Finanzmärkte ob Insiderhandel stattfindet. Früher war das Euronext selbst gemacht.

In Belgien ist dies die Aufgabe der Finanzdienstleistungs- und Marktaufsichtsbehörde (der FSMA).

Verhütung

Unternehmen haben oft interne Regelungen, um zu verhindern, dass das Unternehmen durch einen Insiderhandel diskreditiert wird. Dazu gehören Maßnahmen wie:

  • Eine „ruhige Zeit“ (ruhige Zeit), die einige Wochen vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen bis einige Tage danach läuft, in denen Arbeitnehmer keine Aktien ihres Unternehmens kaufen oder verkaufen dürfen.
  • Eine Offenlegungspflicht für jeden Kauf oder Verkauf von Aktien der Gesellschaft selbst oder an verbundenen Unternehmen für bestimmte Personen wie Vorstandsmitglieder, Aufsichtsräte, Chief Accounting Officer und dergleichen. Gemeldete Transaktionen können auch veröffentlicht werden, um Transparenz zu schaffen.
  • Eine strikte Geheimhaltungspflicht für kursrelevante Informationen, die das Unternehmen noch nicht offiziell veröffentlicht hat.
  • Darüber hinaus können die vorgenannten Maßnahmen für Familienangehörige der betroffenen Personen für anwendbar erklärt werden. Eine Person darf auch keine andere Person zum Kauf oder Verkauf von Aktien auffordern, wenn sie über Insiderinformationen verfügt.

Mosaiktheorie

Es ist einem Händler oder Finanzanalysten möglich, auf der Grundlage seiner eigenen Recherchen und öffentlich zugänglicher Informationen eine genaue Vorhersage über ein Unternehmen zu treffen. Dies ist kein Insiderhandel, da diese Person keine wesentlichen nicht öffentlichen Informationen verwendet hat, sondern durch das Sammeln von Informationen eine korrekte Vorhersage getroffen hat (zumindest solange diese Informationen nicht aus einer (nicht öffentlichen) Quelle innerhalb des Unternehmens stammen). Dies wird als Mosaiktheorie bezeichnet, da wie beim Mosaik kleine Teile zu einem größeren Ganzen zusammengefügt werden.

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