WikiDer > Опционы задним числом - Википедия

Options backdating - Wikipedia

В финансы, варианты задним числом это практика изменения даты фондовый опцион был предоставлен, как правило, на более раннюю (но иногда более позднюю) дату, на которую базовый цена акций был ниже. Это способ переоценки опционов, чтобы сделать их более ценными, когда опция "цена исполнения"(фиксированная цена, по которой владелец опциона на покупку акций) фиксируется на цене акций на дату предоставления опциона. Случаи задним числом опционы на акции сотрудников привлекли внимание общественности и СМИ.[1]

Опционы на акции часто предоставляются высшее руководство из корпорация. Хотя датировка опционов задним числом не всегда является незаконной,[2] это было названо "обманом корпорации, чтобы дать Исполнительный директор больше денег, чем разрешено ".[3] Согласно исследованию Эрик Ли, профессор финансов в Университете Айовы, более 2000 компаний использовали опционы задним числом в той или иной форме для вознаграждения своих руководителей в период с 1996 по 2002 год.[4] В «сверхъестественном числе случаев» «компании предоставляли опционы на акции руководителям прямо перед резким увеличением их акций».[1]

Чтобы быть законным, задним числом должно быть ясно сообщено акционерам компании, должным образом отражено в прибыли и должным образом отражено в расчетах налогов.[5][6]

В Комиссия по ценным бумагам и биржам СШАМнения России относительно ретроспективного датирования и мошенничества были в первую очередь связаны с различными налоговыми правилами, которые применяются при выпуске опционов на акции «в деньгах», по сравнению с совершенно разными - и более выгодными с финансовой точки зрения - налоговыми правилами, которые применяются при выпуске «на деньги» или «вне». денежных »опционов на акции. Кроме того, компании могут использовать датирование задним числом для увеличения доходов руководителей без необходимости сообщать своим акционерам о более высоких расходах, что может снизить прибыль компании и / или привести к тому, что компания не оправдает прогнозы доходов и ожидания общественности. Однако корпорации защищали практику опционов на акции задним числом своим законным правом выпускать опционы, которые уже находятся в деньгах, как они считают нужным, а также частыми случаями, когда требуется длительный процесс утверждения.[4]

История

В 1972 году новая редакция (APB 25) правил бухгалтерского учета привела к тому, что любая компания смогла избежать необходимости отчитываться о доходах руководителей в качестве расходов, если доход был получен в результате выпуска опционов на акции «при деньгах». По сути, пересмотр позволил компаниям увеличить вознаграждение руководителей, не сообщая им, будет ли компенсация в форме контрактов на опционы на акции, которые станут ценными только в том случае, если базовая цена акций вырастет в более позднее время.

В 1994 г.[7] в новом налоговом кодексе (162 M) все уровни дохода руководителей выше одного миллиона долларов были объявлены «необоснованными» с целью повышения налогов на все применимые заработные платы путем исключения их из их предыдущего статуса, не подлежащего налогообложению. Чтобы избежать уплаты более высоких налогов, многие компании приняли политику выпуска опционов на акции «при деньгах» вместо дополнительного дохода, с идеей, что руководитель или сотрудник выиграют от этого опциона, работая над увеличением стоимости компании. без превышения предела вычета в один миллион долларов для дохода руководящего звена.

Когда руководители компании обнаружили, что у них есть возможность задним числом выдавать опционы на акции, что делает их одновременно подлежащими вычету из налогооблагаемой базы и «в деньгах» на дату фактического выпуска, обычная практика использования опционов задним числом для получения финансовой выгоды стала широко распространенной. По мнению SEC, проблема с этой практикой заключалась в том, что задним числом опционов на акции было трудно доказать, что их можно было рассматривать как преступление.

Один из самых крупных скандалов задним числом произошел в Парча Коммуникации, компания по хранению данных. Он был вынужден пересчитать прибыль, признав увеличение расходов на акции на 723 миллиона долларов в период с 1999 по 2004 год после якобы манипулирования грантами по опционам на акции в пользу своих руководителей. Он якобы не смог проинформировать инвесторов или должным образом учесть расходы по опционам.[4]

Терминология

  • уклонение от пуль - отсрочка предоставления опционов сразу после выхода плохих новостей о доходах, которые снижают цены на акции[8]
  • пружинный - определение времени предоставления опционов до появления хороших новостей, которые приведут к росту цен на акции[9]
  • симметричная пружинная нагрузка - где члены правления, утверждающие грант, знают о предстоящих хороших новостях
  • асимметричная пружинная нагрузка - когда члены правления, утверждающие грант, не знают о предстоящих хороших новостях

Последствия для корпоративной Америки

С появлением задним числом опционов на акции корпоративная политика сначала перешла к позиции поощрения задним числом как стандартной деловой практики, а затем к позиции избегания, поскольку возникли публичные скандалы и увеличилось количество расследований мошеннических или нечестных деловых практик, несмотря на широко распространенное мнение. эта датировка задним числом была приемлемой и юридической практикой. В современном деловом мире Закон Сарбейнса-Оксли почти устранил мошеннические опционы задним числом, потребовав от компаний сообщать обо всех выпусках опционов в течение 2 дней с даты выпуска.[10]

Задним числом опционов все еще может быть в соответствии с новыми правилами отчетности, но задним числом гораздо меньше шансов быть использовано в нечестных целях из-за коротких временных рамок, разрешенных для отчетности. В результате многие компании проводят внутренние расследования, чтобы определить, произошло ли, когда и как задним числом, и подают исправленные отчеты о прибылях и убытках и налоговые формы, чтобы показать выпуск опционов «при деньгах» вместо «при деньгах» варианты, о которых сообщалось ранее.[11]

Негативное общественное восприятие

Хотя верно то, что многие формы ретроспективного датирования не являются мошенническими или преступными по своей природе, широко распространено общественное мнение, что все формы ретроспективного датирования эквивалентны мошенничеству.[12] Согласно постановлению федерального судьи, это не всегда так. Уильям Алсуп Окружного суда США Северного округа Калифорнии. Согласно аргументации Алсупа и последующему постановлению, неправомерно делать выводы о мошеннической деятельности только на основании наличия опционов задним числом - должны быть представлены и доказаны дополнительные факты, прежде чем действие можно будет считать мошенническим.[13]

Другое общественное мнение заключается в том, что выбор вариантов задним числом связан с коррупцией в исполнительной власти.[14] Хотя этот вывод логичен в случаях опционов задним числом, в которых руководители сознательно участвовали в преступных действиях, опционы задним числом могут быть результатом обычной бухгалтерской или корпоративной политики, которая не является преступной по своему характеру, и является юридической практикой до тех пор, пока заключенный задним числом контракт надлежащим образом сообщается для налоговых целей.[15]

Обзор вариантов задним числом скандалов

Академическим исследователям давно была известна модель, демонстрируемая некоторыми компаниями, когда цены на акции резко росли в дни после предоставления опционов на акции высшему руководству. Однако в конце 2005 - начале 2006 года вопрос об опционах на акции задним числом приобрел более широкую аудиторию. Многочисленные финансовые аналитики воспроизвели и расширили предыдущие академические исследования, составив списки компаний, котировки акций которых сразу после предоставления опционов были предоставлены высшему руководству (предполагаемые даты которых можно установить, изучив заполненные компанией формы 4, обычно доступные онлайн в SEC. сайт) был подозрительным.

Например, публичные компании обычно предоставляют опционы на акции в соответствии с формальным планом опционов на акции, утвержденным акционерами на годовом собрании. Планы опционов многих компаний предусматривают, что опционы на акции должны предоставляться по цене исполнения не ниже справедливой рыночной стоимости на дату предоставления опциона. Если компания предоставляет опционы 1 июня (когда цена акций составляет 100 долларов США), но датирует опционы до 15 мая (когда цена составляла 80 долларов США), чтобы сделать гранты опционов более выгодными для получателей грантов, факт остается фактом: гранты были фактически осуществлены 1 июня, и если цена исполнения предоставленных опционов составляет 80 долларов, а не 100 долларов, это ниже справедливой рыночной стоимости. Таким образом, ретроспективный анализ может ввести акционеров в заблуждение в том смысле, что он приводит к получению более выгодных опционов, чем одобренные акционерами при принятии плана опционов на акции.

Другой важный способ, которым задним числом может ввести в заблуждение инвесторов, связан с методом, которым компания учитывает опционы. До недавнего времени компания, предоставлявшая руководителям опционы на акции по справедливой рыночной стоимости, не должна была признавать стоимость опционов в качестве компенсационных расходов. Однако, если компания предоставила опционы с ценой исполнения ниже справедливой рыночной стоимости, возникли бы расходы на компенсацию, которые должны были быть признаны в соответствии с применимыми правилами бухгалтерского учета. Если компания задним числом разместила свои опционы на акции, но не признала компенсационные расходы, то бухгалтерский учет компании может быть неверным, а ее квартальные и годовые финансовые отчеты для инвесторов могут вводить в заблуждение.

Хотя многие компании были идентифицированы как имеющие проблемы с датированием задним числом, серьезность проблемы и последствия могут иметь широкий спектр. С одной стороны, когда очевидно, что топ-менеджмент был виновен в сознательном нарушении задним числом, попытался скрыть датирование задним числом путем фальсификации документов, и где задним числом стало существенное завышение прибыльности компании, правоприменительные действия Комиссии по ценным бумагам и биржам и даже уголовные обвинения результат. Что касается другой крайности, когда задним числом задним числом были чрезмерно неформальные внутренние процедуры или даже просто задержки с оформлением документов, документирующих варианты грантов, а не преднамеренное нарушение, формальных санкций, скорее всего, не будет, хотя компании, возможно, придется пересмотреть свои финансовые показатели. отчеты о приведении бухгалтерского учета в соответствие с действующими правилами бухгалтерского учета.

Что касается более серьезных случаев обращения задним числом, вероятно, что большинство преступных действий, которые правительство намеревалось возбудить, было возбуждено в 2007 году. Существует пятилетний срок давности за мошенничество с ценными бумагами и в соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли В 2002 году опционные гранты высшему руководству должны быть сообщены в течение двух дней с даты предоставления. Это почти исключило возможность для высшего руководства использовать какие-либо значимые варианты задним числом. Таким образом, любое уголовное преследование, вероятно, будет основано на субсидиях, выданных до того, как закон Сарбейнса-Оксли вступил в силу, и крайний срок, установленный правительством для возбуждения такого преследования, уже истек.

По состоянию на 17 ноября 2006 г. задним числом было выявлено более 130 компаний, что привело к увольнению или отставке более 50 руководителей высшего звена и директоров этих компаний. Известные компании, вовлеченные в скандал, включают: Broadcom Corp., UnitedHealth Group, и Comverse Technology.

Некоторые из наиболее известных корпоративных фигур, вовлеченных в полемику, в настоящее время Стив Джобс и Майкл Делл. Обе яблоко и Dell находились под следствием SEC. 24 апреля 2007 года SEC объявила, что не будет выдвигать обвинения против Apple и Джобса, но выдвинула обвинения против бывшего финансового директора Apple. Фред Д. Андерсон и бывший генеральный советник Apple Нэнси Р. Хайнен за их предполагаемую роль в опционах Apple задним числом.[16] Андерсон немедленно урегулировал обвинения в уплате гражданско-правового штрафа в размере 150 000 долларов и отказе от «доходов, полученных незаконным путем» в размере приблизительно 3,49 миллиона долларов.[16] Хайнен был обвинен, среди прочего, в нарушении положений Закона о борьбе с мошенничеством. Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года, лгать аудиторам Apple и нарушать запреты на обход внутреннего контроля на основании опционов, предоставленных Стиву Джобсу (от 19 октября 2001 г., но предположительно предоставленных в декабре 2001 г.), а также опционных грантов, предоставленных высшим руководителям компании, включая Хайнена (от января 17 января 2001 г., но якобы предоставлено в феврале 2001 г.)[16] Комиссия по ценным бумагам и биржам добивается судебного запрета, изгнания и денежных штрафов против Хайнен, в дополнение к приказу, запрещающему ей работать в качестве должностного лица или директора публичной компании.[16] Обвинения против Хайнена остаются на рассмотрении.[16]

Проблемы с подоходным налогом в США

Согласно статье WSJ от 9 февраля 2007 г. (стр. A3) IRS призывает компании платить налоги, причитающиеся работникам, не знакомым с опционами, установленными задним числом правительство будет преследовать налогоплательщиков по таким вариантам, но будет преследовать компанию для рядовых сотрудников.

Отсрочка признания в валовом доходе работника

Согласно статье 83 Код, сотрудники, получающие свойство от работодателя должен признать налогооблагаемый доход в том году, в котором эта собственность переходит в собственность (т. е. в год, в котором собственность освобождается от ограничений и других рисков конфискации).[17] Опционы на акции, предоставленные с ценой исполнения ниже текущей справедливой рыночной стоимости, имеют внутреннюю стоимость, равную разнице между рыночной ценой и ценой исполнения. Такое датирование может быть истолковано как незаконно уклонение от признания дохода потому что из-за ложного занижения рыночной цены таких акций создается впечатление, что они не имеют стоимости, превышающей цену исполнения на момент предоставления опциона.

Отказ в вычете в соответствии с разделом 162 (m) налогового кодекса

Повышение налогов Клинтона в 1993 году внесло в Кодекс поправки, включив в него раздел 162 (m), который предположительно предусматривает компенсацию в размере, превышающем один миллион долларов. необоснованный для публичных компаний.[18] Поскольку Налоговый кодекс допускает корпоративный вычет только для разумный компенсации работникам, раздел 162 (m) требовал исключения для на основе производительности компенсация. По данным Объединенного комитета по налогообложению от 5 сентября 2006 г. справочная информация если генеральный директор или другое высшее руководство получает гранты по опционам на акции с ценой исполнения, равной рыночной цене, то предоставленные опционы будут считаться разумными, поскольку они будут на основе производительности. Однако, если цена исполнения ниже рыночной, так что опционы в деньгах, то компенсация не будет зависеть от производительности, так как параметры сразу будут иметь внутреннюю ценность. (См. Стр. 5 справочной информации).

С экономической и практической точки зрения, даты задним числом и выборочные даты с самой низкой рыночной ценой базовой акции могут свидетельствовать о том, что предоставленные опционы были нет разумная компенсация, поскольку предоставление опционов не будет основываться на результатах. В таком случае в налоговых вычетах будет отказано.

Рекомендации

  1. ^ а б Скандал задним числом заканчивается хныканьем ПИТЕР ЛАТТМАН] | 11 ноября 2010 г.
  2. ^ Тауб, Стивен и Кук, Дэйв (2007). «Задним числом недостаточно для доказательства мошенничества», https://www.cfo.com/risk-compliance/2007/04/backdating-not-sufficient-to-prove-fraud/
  3. ^ цитирует профессора права ценных бумаг Колумбийского университета Джона К. Кофе. Новый корпоративный скандал задним числом? Марси Гордон | Ассошиэйтед Пресс | 5 июня 2006 г.
  4. ^ а б c Опасности опционов задним числом investopedia.com | Кертис, Гленн | 9 февраля 2012 г.
  5. ^ Скандал с фондовыми опционами собирает SteamАвтор: МЭТЬЮ Т. БООС | Фредриксон и Байрон П.А. | Июль 2006 г.
  6. ^ Чатман Томсен, Линда (2006). «Выступление сотрудников SEC: выбор задним числом: перспектива правоприменения», https://www.sec.gov/news/speech/2006/spch103006lct.htm#foot1
  7. ^ «Соблюдение статьи 162 (m)». Стандарты компенсации. Executive Press, Inc. Получено 11 декабря 2011.
  8. ^ investorwords.com
  9. ^ Определение пружинной нагрузки. Инвестопедия (15 февраля 2009 г.). Проверено 21 июля 2013.
  10. ^ Горман, Томас О. (2009). «Часть VII: Тенденции исполнения требований Комиссии по ценным бумагам и биржам, 2009 г. - Задним числом опционов», http://www.secactions.com/?p=1011
  11. ^ Шоу, Хелен (2007). «Дилемма расследования: петь или молчать?» http://www.cfo.com/article.cfm/8626852/c_8800480
  12. ^ Шванкерт, Стивен (2007). «Министерство юстиции обвиняет бывшего руководителя Safenet в размещении задним числом акций», http://www.pcworld.com/article/135101/doj_charges_former_safenet_exec_with_stock_backdating.html
  13. ^ Лакруа, Кевин (2008). «Ой-ой! Серьезные варианты при возникновении проблем с расчетами задним числом»
  14. ^ Бишара, Норман (2009). «Укрепление связывающих связей: предотвращение коррупции в представительском люксе», http://deepblue.lib.umich.edu/handle/2027.42/63512
  15. ^ Задержка выдачи грантов на опционы для руководителей (ESO)
  16. ^ а б c d е Пресс-релиз: SEC обвиняет бывшего главного юрисконсульта Apple в незаконном размещении опционов на акции; 2007-70; 24 апреля 2007 г.
  17. ^ Видеть 26 U.S.C. § 83.
  18. ^ Видеть 26 U.S.C. § 162.

дальнейшее чтение

  • Ложь, Эрик (май 2005 г.). «О сроках вручения опционов на акции генерального директора» (PDF). Наука управления. 51 (5): 802–812. Дои:10.1287 / mnsc.1050.0365. Получено 2006-11-05.
  • Вайнштейн, Бернард Т. (2009) «Задним числом опционов на акции (экономика бизнеса в быстро меняющемся мире)», Nova Science Pub Inc. ISBN 978-1-60741-984-6
  • Скупьен, Филлис Липка и Рейнольдс, Франк (2006). «Задним числом опционов на акции и компенсация руководству (специальный отчет Эндрюса)», West Group. ISBN 978-0-314-96627-8
  • Тейлор, Джеффри М., Кример III, Энтони Б. и Дубоу, Джей А. (2007). «Понимание опционов на акции на фоне споров задним числом: новые разработки», LC Control No. 2007931090.
  • Маквильямс, Джон Нолан, «Шоковые опционы: скандал с опционами на акции задним числом 2006 года» и ответ SEC (4 июля 2007 г.). Доступно в SSRN: http://ssrn.com/abstract=1012082
  • Херон, Рэндалл А; Ложь, Эрик (февраль 2007 г.). «Объясняет ли ретроспективный анализ динамику цен на акции в связи с предоставлением исполнительным директорам опционов на акции?». Журнал финансовой экономики. 83 (2): 271–295. Дои:10.1016 / j.jfineco.2005.12.003.

внешняя ссылка