WikiDer > Zinskurve

Yieldcurve

EIN Ertragskurve, Ertragskurve oder Zinslaufzeitstruktur ist ein Begriff aus dem Anlagenmanagement, insbesondere im Zusammenhang mit Fesseln: eine Zinsstrukturkurve ist a Diagramm das zeigt die Beziehung zwischen den Effizienz auf sonst gleich oder vergleichbar Kredite mit verschiedenen Laufzeiten. Die horizontale Achse zeigt die Laufzeit in Jahren, die vertikale Achse die Rendite (meist in Form des Rendite bis zur Fälligkeit).

Arten von Zinskurven

Normale Zinsstrukturkurve

Normale Zinsstrukturkurve, auf der vertikalen oder y-Achse der Zinssatz und auf der horizontalen Achse die Laufzeit
Inverse oder invertierte Zinsstrukturkurve
Flache Zinsstrukturkurve

Die normale Situation ist, dass Kredite mit kürzeren Laufzeiten eine niedrigere Rendite aufweisen als Kredite mit längeren Laufzeiten: eine „normale Zinsstrukturkurve“. Dies liegt vor allem daran (ceteris paribus) bei einem längerfristigen Darlehen Ausgleich des Abschreibungsrisikos aufgrund zukünftiger Inflation muss „eingebaut“ sein. Auch wenn die „aktuelle“ Inflation niedrig ist, führt die bloße Unsicherheit über die zukünftige Inflationsentwicklung normalerweise zu einer leicht ansteigenden Zinsstrukturkurve.

Die Laufzeitstruktur der Zinsen wird bestimmt durch:

  1. Liquidität: Die kurzfristigen Zinsen sind aufgrund ihrer hohen Liquidität niedriger. Dies begrenzt auch das Inflationsrisiko.
  2. Zinserwartungen: Ein erwarteter Zinsanstieg kann zu einer deutlichen Versteilerung der Zinsstrukturkurve führen, während ein erwarteter Zinsrückgang zu einer flachen oder fallenden Zinsstrukturkurve (invertierte Zinsstrukturkurve) führen kann.

Inverse Zinsstrukturkurve

Wenn die Rendite kürzerfristiger Kredite höher ist als die von längerfristigen Krediten, haben wir eine „inverse Zinsstrukturkurve“. Diese Situation tritt insbesondere dann auf, wenn die Zentralbank des Landes der Währungen Die Zinsstrukturkurve hat die offiziellen Zinssätze stark angehoben, normalerweise im Zusammenhang mit der Bekämpfung der Inflation oder der Verlangsamung einer übermäßig volatilen Konjunktur, oder im Rahmen der Eindämmung eines zu starken Kreditwachstums der Banken. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist für Banken ein Grund, die stark steigenden Kosten ihrer „Finanzierung“ an ihre Kunden weiterzugeben. Dadurch steigen die Kreditkosten stark an, was sich dämpfend auf diesen Wirtschaftsboom auswirkt.

Können Banken dies, beispielsweise aus Wettbewerbsgründen, nicht Zinsspanneund damit die Rentabilität ihres Kreditgeschäfts.

Obwohl inverse Zinsstrukturkurven nicht sehr verbreitet sind, sind sie auch nicht selten. In einigen Jahrzehnten ist es wahrscheinlich, dass die Zinsstrukturkurve etwa 10 % der Zeit invertiert sein wird. Auffallend ist auch, dass den 4 Rezessionen, die die USA erlebt haben, immer eine invertierte Zinsstrukturkurve vorausging. Eine invertierte Zinsstrukturkurve sagt jedoch keine Rezession mit Sicherheit voraus.

Flache Zinsstrukturkurve

Theoretisch kann man auch auf eine flache Zinsstrukturkurve stoßen. Dies bedeutet, dass die Rendite für jeden Begriff gleich wäre. Obwohl dies in der Praxis nicht oft vorkommt, ist dies ein wichtiges Konzept, da es anderen wichtigen theoretischen Konzepten zugrunde liegt, wie z Dauer.

Sie können die Zinsstrukturkurve selbst berechnen oder zeichnen, in der Praxis werden jedoch häufig Dritte wie Bloomberg herangezogen. Dort finden Sie die Zinsstrukturkurve für die Staatsanleihen der wichtigsten Länder.

Bonitätsschuldner

Bei der Erstellung einer Zinsstrukturkurve sind nicht nur die Kombinationen von Laufzeiten und Renditen zu berücksichtigen, sondern auch die Art der Schuldner deren Kredite geprüft werden. Die Renditen von Staatsanleihen werden (fast immer) niedriger sein als die Renditen von Unternehmenskrediten, so dass die Zinsstrukturkurve von Staatsanleihen unter dem zweiten Niveau liegt. Die Differenz zwischen den beiden Kurven (bei einer bestimmten Laufzeit) wird in der Branche als Verbreitung. Der Spread spiegelt die Bonität eines Schuldners wider. Ein Investor wird als Entschädigung für den Betrieb des Kreditrisiko über einen längeren Zeitraum unter sonst gleichen Bedingungen einen höheren Zinsaufschlag ("Spread") verlangen, je länger die Laufzeit ist.

Rolle der Zentralbank

Zentralbanken sind durchaus in der Lage, „kurzfristige Zinssätze“ durch eine Kombination ihrer offiziellen Zinsfestsetzungs- und Geldmengengrößenpolitik zu steuern. Die Kontrolle des „langfristigen Zinssatzes“ ist für Zentralbanken praktisch unmöglich: Tatsächlich haben sie keine Kontrolle über den Kapitalmarkt.

Durch den Mechanismus der quantitative Lockerung hat hauptsächlich die US-Notenbank auch versucht, die langfristigen Zinsen in den sogenannten "Operation Twist". Als Folge der Kreditkrise mehr Zentralbanken haben begonnen, Anleihen am Markt zu kaufen, um die Zinsstrukturkurve zu beeinflussen.

Benutzen

Obwohl Zinskurven hauptsächlich bei der Anlage in Anleihen verwendet werden, können sie tatsächlich überall dort eingesetzt werden, wo die Geldwert zukünftiger Beträge ermittelt werden. Nach den International Accounting Standards, die sich noch in der Entwicklung befinden, ist seine Verwendung in der Jahresabschluss der Unternehmen sollten (stark) gefördert werden.

Die Zinsstrukturkurve ist ein sehr wichtiges Instrument, dennoch sollte man bei der Interpretation der Zinsstrukturkurve vorsichtig sein. An einem Beispiel lässt es sich leicht demonstrieren. Angenommen, die Zinsstrukturkurve für 10-jährige US-Anleihen zeigt 5 %, dies bedeutet nichts anderes, als dass der Preis HEUTE für eine 10-jährige Anleihe 5 % beträgt, aber keineswegs, dass der Zinssatz in 10 Jahren 5 % betragen wird. Für letzteres verwendet man a Terminkurs. Die Berechnung dieser ist allerdings schwieriger, wird aber auch von Finanzinformationsanbietern wie Bloomberg, Reuters und anderen bereitgestellt.

verwandte Themen