WikiDer > Краудфандинг акций

Equity crowdfunding

Краудфандинг акций представляет собой онлайн-предложение ценных бумаг частной компании группе людей для инвестиций и, следовательно, является частью рынки капитала. Потому что справедливость краудфандинг предполагает инвестиции в коммерческое предприятие, часто регулируется ценными бумагами и финансами. Краудфандинг акций также называется крауд-инвестирование, инвестиционный краудфандинг, или же капитал толпы.

Краудфандинг акций - это механизм, который позволяет широким группам инвесторов финансировать стартапы и малый бизнес в обмен на акционерный капитал. Инвесторы отдают деньги бизнесу и получают в собственность небольшую часть этого бизнеса. Если бизнес преуспевает, его стоимость возрастает, как и стоимость доли в этом бизнесе - верно и обратное. Охват фондового краудфандинга указывает на то, что его потенциал наибольший для начинающих предприятий, которые ищут более мелкие инвестиции для достижения своей цели, в то время как последующее финансирование (необходимое для последующего роста) может поступать из других источников.[1]

История

Инвестиционный краудфандинг может быть основан на долге или на акционерном капитале либо может следовать другим моделям, включая распределение прибыли и гибридные модели. Термин краудфандинг акций часто используется для описания краудфандинга как в долговые, так и в долевые инструменты, когда они предлагаются на платформе краудфандинга акций. Первая известная платформа краудфандинга, основанная на акциях, была запущена в 2007 году в Австралии и получила название Австралийский совет по малым предложениям (ASSOB).[2] ASSOB теперь торгуется как Enable Funding, платформа по привлечению капитала с лицензией на ценные бумаги, которая привлекла более 150 миллионов долларов для 176 частных компаний. По состоянию на конец 2017 года более 78% этих компаний по-прежнему торговали с прибылью.[2] Первый США. основанная компания ProFounder запустила модель для стартапов по привлечению инвестиций прямо на сайте в мае 2011 года,[3] но решив позже закрыть свой бизнес по нормативным причинам, препятствующим их продолжению,[4] запустив свою модель до Закон о вакансиях.[5][6][7][8] Ранние платформы включают CrowdCube и Сеялки в Соединенном Королевстве. Другим нравится европейский стартап Exorot.com[9] вкладывать свои деньги в каждый новый стартап сверх инвестиций, полученных от других на их веб-сайтах.

Продажа инвестиций через краудфандинг называется краудфандинговым инвестированием.[10] гиперфинансирование,[11] краудинвестинг[12] или даже просто краудфандинг, например, «легализовать краудфандинг».[13] Некоторые призвали к стандартизации терминологии таким образом, чтобы отличать эту практику от других форм краудфандинга.[14]

Краудфандинг долга, также известный как одноранговое кредитование или же одноранговое кредитование бизнеса, позволяет группе кредиторов ссужать средства физическим или юридическим лицам в обмен на выплату процентов сверх погашения капитала. Заемщики должны продемонстрировать кредитоспособность и способность погасить долг, что делает его непригодным для НИНА или стартапы.[15]

Регулирование

Инвестиционный краудфандинг может нарушать различные законы о ценных бумагах, поскольку привлечение инвестиций от широкой публики часто является незаконным, если только такая возможность не была подана в соответствующий регулирующий орган по ценным бумагам, такой как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США Комиссия по ценным бумагам Онтарио в Онтарио, Канада, Autorité des marchés финансистов во Франции и Квебеке, Канаде или Управление финансового поведения в Великобритании у этих регуляторов есть разные способы определения того, что является, а что нет, но общее правило, на которое можно положиться (по крайней мере, в США), - это Howey Test. Тест Хауи говорит, что транзакция представляет собой инвестиционный контракт (следовательно, ценную бумагу), если существует (1) обмен денег (2) с ожиданием прибыли (3) от общего предприятия (4), которая зависит исключительно от усилия промоутера или третьей стороны. Любая схема краудфандинга, в которой инвесторов просят внести деньги в обмен на потенциальную прибыль, основанную на работе других, будет считаться ценной бумагой. Таким образом, применимый инвестиционный контракт должен быть зарегистрирован в регулирующем органе, если он не соответствует одному из нескольких исключения (например, Правило A или Правило 506 Правило D из Закон о ценных бумагах 1933 годаили Исключение для ограниченного предложения в Калифорнии - Правило 1001 (также известное как Правило 1001 S.E.C.)). Однако по состоянию на 30 октября 2015 г. SEC принял Регламент краудфандинга («Положение CF») в соответствии с Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года реализовать положения о краудфандинге Раздела III Закон о вакансиях.[16] Раздел III добавил новый раздел 4 (a) (6) Закона о ценных бумагах,[17] который обеспечивает освобождение от требований регистрации Раздела 5 Закона о ценных бумагах.[18] для определенных транзакций краудфандинга.[19] 29 января 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам открыла процесс регистрации для утверждения онлайн-платформ, намеревающихся на законных основаниях запрашивать предложения через краудфандинг акций (Положение CF). Ожидается, что онлайн-платформы, работающие в соответствии с Положением CF, предоставят доступ к инвестициям через краудфандинг акций уже в середине мая 2016 года (ожидается SEC одобрение). Наказания за нарушение ценных бумаг могут сильно различаться и зависеть от суммы прибыли, полученной «промоутером», ущерба, нанесенного инвесторам, и того, является ли нарушение правонарушением впервые. В соответствии с разделом 5 Закона о ценных бумагах продажа ценных бумаг является незаконной, если такая продажа не сопровождается или не предшествует проспекту эмиссии, который соответствует требованиям Закона о ценных бумагах.[20]

Краудфандинг регулируется для защиты инвесторы. Создатели краудфандинговых платформ часто не имеют опыта и не имеют возможности завершить финансируемые проекты в согласованные сроки. Кроме того, инвесторы-любители подвержены мошенничеству, когда они не проверяют проекты и не пользуются услугами других инвесторов. Прежде всего, существует общий риск неудачи в ранних проектах, основанных на платформе.[21]

Международные подходы к регулированию

Аргентина

Несмотря на то, что это было признано Гражданским кодексом, это не регулировалось, задача, которую недавно выполнила Национальная комиссия по ценным бумагам (CNV), агентство, которое является органом контроля, регулирования, контроля и обеспечения соблюдения.

Модель краудфандинга в Аргентине будет проходить через платформы коллективного финансирования, которые должны находиться в ведении корпорации, уполномоченной и зарегистрированной CNV.

Он должен иметь юридическую структуру, устав и корпоративную цель, имя, зарегистрированные адреса, регистрацию акционеров, собственный веб-сайт и электронную почту, а также другие требования.

Среди его деятельности корпоративная цель должна указывать на то, что он устанавливает контакт "множества физических и / или юридических лиц, действующих в качестве инвесторов, с физическими и / или юридическими лицами, запрашивающими финансирование".

Австралия

Краудфандинг как отдельный вид деятельности не запрещен в Австралии при сборе средств с помощью пожертвований. Положения Закон о корпорациях необходимо учитывать при привлечении средств заемными или собственными средствами.[22]

Распущенный Консультативный комитет по корпорациям и рынкам при федеральном правительстве Австралии (CAMAC)[23] опубликовал свой отчет о краудфандинге акций в мае 2014 года.[24] В отчете предлагается регулирующий режим, специально разработанный для краудсорсингового финансирования акционерного капитала (CSEF) в Австралии.[25] В отчете CAMAC Австралии рекомендовалось принять закон, позволяющий розничным инвесторам инвестировать до 10 000 долларов в год в стартапы посредством краудфандинга акций, при этом максимальная сумма вложений в каждую компанию составляет 2 500 долларов. Он предлагал компаниям разрешить привлекать до 2 миллионов долларов в год на таких платформах.

В федеральном бюджете на 2015 год в рамках пакета мер для малого бизнеса правительство объявило, что облегчит малым предприятиям доступ к капиталу, разрешив краудсорсинговое финансирование за счет собственных средств и упростив соответствующие требования к отчетности и раскрытию информации.[26] «Казначейство» выделило 7,8 млн долларов на финансирование на четыре года, чтобы Комиссия по ценным бумагам и инвестициям Австралии (ASIC) для внедрения и мониторинга нормативно-правовой базы для облегчения использования краудсорсингового акционерного финансирования, когда она будет представлена ​​до конца 2015 года.

В течение 2016 и 2017 годов предложенные поправки к Закон о корпорациях были обсуждены и окончательно приняты 22 марта 2017 г. в форме Поправка к Закону о корпорациях (краудсорсинговое финансирование) 2016 г. (Счет). Законопроект предоставил Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) 6 месяцев для вступления в силу законодательства и дополнительную отсрочку для лицензирования.

11 января 2018 года первые семь розничных лицензий AFS были предоставлены компаниям Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services и On-Market Bookbuilds.[27]

Поправки, расширяющие доступ к краудфандингу для (малых) собственных компаний, приняли парламент 28 сентября 2018 года.[28]

Австрия

В августе 2015 года Австрия представила новый закон, который конкретно регулирует краудфандинг и другие альтернативные формы инвестиций. Закон призван установить четкую правовую основу для краудфандинга, чтобы не только сделать эту форму инвестиций более доступной для предпринимателей, но и лучше защитить инвесторов и предотвратить злоупотребления.[29]

Бельгия

Местные краудфандинговые сайты действуют в Бельгии с 2011 года, и в апреле 2014 года законодательство было адаптировано для их покрытия. Это позволило привлечь до 300 тысяч евро на каждый проект с помощью краудфандинга, пока индивидуальные инвестиции краудфандинговых инвесторов оставались ниже 1000 евро. Поскольку эта адаптация закона была ограничена, региональные правительства подтвердили, что дальнейшие усовершенствования законодательства останутся приоритетной задачей до 2019 года, и это было официально подтверждено фламандским правительством в опубликованном акте.[30]

Канада

Первый краудфандинговый портал в Канаде - это Оптимизировать рынки капитала который был запущен в Онтарио в сентябре 2009 года.[31] В июне 2013 г. Комиссия по ценным бумагам Онтарио объявил, что разрешает портал только в Онтарио для аккредитованные инвесторы.[32] Провинция Саскачеван легализовал краудфандинг акций в декабре 2013 года.[33]

14 мая 2015 года регулирующие органы по ценным бумагам Британской Колумбии, Саскачевана, Манитобы, Квебека, Нью-Брансуика и Новой Шотландии объявили, что они вводят существенно согласованные исключения для регистрации и проспекта эмиссии (исключения для стартапов при краудфандинге), чтобы разрешить запуск и компаниям на ранней стадии в этих юрисдикциях, чтобы привлечь до 500 000 долларов США в календарный год через порталы онлайн-финансирования. Эти исключения будут действовать до 13 мая 2020 г.[34]

Китай

19 ноября 2014 года в послании Государственного совета премьер-министр Ли Кэцян одобрил краудинвестирование акций как часть финансовых инноваций, направленных на решение финансовых проблем для малых и средних предприятий.[35] 20 января 2015 г. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) одобрила первые восемь платформ для краудинвестирования акций.[36]

Эстония

Первая система краудфандинга акций была запущена в августе 2015 г. Fundwise. Специального закона о краудфандинге нет, но есть рекомендации по передовой практике краудфандинга, которые были разработаны отраслевой ассоциацией Finance Estonia и Deloitte в 2016 году.

Финляндия

Портал краудфандинга акций был запущен в Финляндия в мае 2012 г. Invesdor.[37] Правовые вопросы, связанные с краудфандингом на основе пожертвований, обсуждаются в Финляндии как ее законодательство.[38] во всем этом отличается от большинства стран. Однако законодательство о краудфандинге на основе справедливости и вознаграждений больше похоже на законодательство остальной Европы, и правовая ситуация ясна.[39] Invesdor также начал работу в Швеции.[40] и дополнительно открыл свои услуги для датских и эстонских компаний.[41] Швеция FindedByMe также запустил свой портал Equity Crowdfunding в Финляндии в январе 2013 года.[42]

Германия

После двух небольших проектов в 2010 году 2011 год можно считать первым успешным годом для краудфандинга в Германия. Самый крупный краудфандинговый проект был запущен компанией Brainpool в декабре 2011 года. За фильм успешного сериала Стромберг, компания хотела собрать один миллион евро к марту 2012 года,[43] и общая сумма была достигнута в течение одной недели.[44]

Гонконг

Платформе краудфандинга акций, возможно, потребуется получить лицензию в соответствии с Постановлением о ценных бумагах и фьючерсах (глава 571), прежде чем ей будет разрешено вести бизнес или активно продавать для общественности любые услуги, которые могут представлять собой регулируемую деятельность в Гонконг. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам, регулирующий орган Гонконга по ценным бумагам, может наложить определенные юридические ограничения или условия лицензирования на платформы краудфандинга акций, такие как требование предоставлять услуги только профессиональным инвесторам (как определено Постановлением о ценных бумагах и фьючерсах и Законом о ценных бумагах). и Правила по фьючерсам (для профессиональных инвесторов) (Cap. 571D)).[нужна цитата]

Ирландия

Краудфандинг остается нерегулируемым в Ирландия. Закон о краудфандинге, и в частности о краудфандинге на основе акционерного капитала, сложен. Вопросы, которые необходимо решить, и нормативные положения, подлежащие рассмотрению[нужна цитата] включают:

  • Директива о проспекте эмиссии (Директива 2003/71 / EC), перенесенная в ирландское законодательство Правилами 2005 года о проспекте (Директива 2003/71 / EC) (с поправками) («Правила проспекта эмиссии»).
  • Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID) (Директива 2004/39 / EC), перенесенная в ирландское законодательство Постановлением Европейского сообщества («Рынки финансовых инструментов») 2007 года («Правила MiFID»).
  • Закон о инвестиционных посредниках 1995 года.
  • Закон о потребительском кредите 1995 года.

Израиль

В Израиле еще предстоит принять правовую основу для краудфандинга акций. Таким образом, любая краудфандинговая деятельность в настоящее время регулируется Законом Израиля о ценных бумагах, который разрешает предлагать ценные бумаги 35 неаккредитованным лицам и неограниченному количеству ценных бумаг. аккредитованные инвесторы как определено в Законе о ценных бумагах Израиля. Управление по ценным бумагам Израиля предложило новую нормативную базу для краудфандинга акций в Израиле, которая еще не принята. Некоторые из основных терминов:

  • Общая сумма финансирования до 2 миллионов шек. В течение 12 месяцев.
  • Ограничение суммы инвестирования каждым физическим лицом до 10 000 шек., Если инвестор не является «богатым».
  • Опытный инвестор (как определено в правилах) должен внести 10% от общей суммы финансирования.
  • Утверждение Управления главного научного сотрудника.

Италия

В июле 2013 года Италия стала первой страной в Европе, которая ввела в действие полное регулирование краудфандинга акций, которое применяется только к инновационным стартапам и устанавливает, среди прочего, национальный реестр порталов краудфандинга акций и обязательства по раскрытию информации как для эмитентов, так и для порталов.[45] Первая краудфандинговая кампания, запущенная в Италии, увенчалась успехом: за три месяца было собрано 157 780 евро, что превысило первоначальную цель в 147 000 евро.[46]

Малайзия

В июне 2015 года Комиссия по ценным бумагам Малайзии (MSC) одобрила открытие шести фондовых платформ к концу года.[47] Утвержденные платформы включают Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca, pitchIN и CrowdPlus.[48]

Нидерланды

В апреле 2011 г. Symbid была основана в Нидерландах Робином Слакхорстом и Корстианом Зандвлит как одна из первых в мире инвестиционных краудфандинговых платформ. В декабре 2014 года Управление по финансовым рынкам Нидерландов опубликовало «Краудфандинг - на пути к устойчивому сектору», в котором содержится информация о том, как рынок краудфандинга в Нидерландах может стать устойчивым.[49]

Новая Зеландия

Новая Зеландия ввела в действие правовую основу для краудфандинга акций в 2013 году. [50] и соответствующие постановления в 2014 году.[51] Правила позволяют каждой новозеландской компании привлекать до 2 миллионов долларов в течение любых 12 месяцев от населения Новой Зеландии через лицензированную платформу краудфандинга акций без обычного документа предложения, предписанного законодательством о ценных бумагах. PledgeMe и Эффект снежного кома были первыми двумя платформами, получившими лицензии [52] Snowball Effect запустила первое предложение по краудфандингу в Новой Зеландии в августе 2014 года, когда крафтовая пивоварня Renaissance Brewing успешно собрала 700 000 долларов за 13 дней.[53] В марте 2015 г. Invivo Wines стала первой новозеландской компанией, которая привлекла 2 миллиона долларов - максимальную сумму, разрешенную законодательством Новой Зеландии.[54][55][56] В октябре 2015 г. Управление финансовых рынков лицензировал новый портал краудфандинга акций под названием AlphaCrowd при этом говорится, что он сосредоточится только на цифровых и технологических компаниях, а также будет стремиться привлечь китайских инвесторов в Новую Зеландию.[57]

Польша

Активность фондовых краудфандинговых площадок на Польский рынок был определен Управление финансового надзора Польши в мае 2019 года. Платформы не подпадают под действие специальных правил и могут действовать на основании Закона о предпринимателях, в котором говорится, что предприниматель может совершать все действия, кроме запрещенных законом. Чтобы платформа позволяла принимать инвестиционные решения, она обязана предоставлять подробную информацию о предлагаемом финансовом инструменте. Следовательно, можно предположить, что платформа краудфандинга акций действует как «рекламная колонна», позволяя эмитентам проводить только рекламные кампании.[58]

Постановление от 14 июня 2017 г. Европейский парламент и Совет ЕС поднял порог для без проспекта выдает до 1 миллиона евро каждые 12 месяцев. Директива вступила в силу 21 июля 2018 года.[59] Однако в соответствии с положениями директивы ЕС польский регулирующий орган может увеличить лимит до 8 миллионов евро.[60] Одна из первых площадок краудфандинга акций в Польше и Центральная и Восточная Европа является Beesfund, основанная в 2012 году.[61] По состоянию на октябрь 2019 г. выпущено 55 номеров на общую сумму PLN На платформе было собрано 31,6 миллиона долларов (8 миллионов долларов США) при участии 26 000 инвесторов.[62]

В феврале 2019 года идея сбора собственных средств в Интернете привлекла значительное внимание средств массовой информации после успешного предложения Футбольный клуб Висла Краков. В течение 24 часов он собрал 4 миллиона злотых (1 миллион долларов США), поскольку болельщики стали владельцами более 5 процентов его акций.[63] В 2020 году Варшавская фондовая биржа запустит собственную краудфандинговую платформу под названием Private Market.[64]

Португалия

До 2015 года краудфандинговая деятельность в Португалии не преследовалась законом.[65] Первая краудфандинговая платформа для акций, получившая одобрение регулирующих органов Великобритании. Управление финансовых услуг был Сеялки, соучредителем которого является португалец Карлос Силва.[66] SyndicateRoom Другой онлайн-краудфандинг акций в Великобритании также был софинансирован португальцем Гонсало де Васконсело. Некоторые из краудфандинговых платформ Португалии - PPL,[67] краудфандинговая платформа на основе пожертвований и вознаграждений для финансирования всех видов проектов,[68] MassiveMov,[69] основана в 2011 году с целью стать альтернативой финансирования инновационных проектов[68] и Raize,[70] краудфандинговая платформа на основе долга. Novo Banco Crowdfunding - еще одна инициатива в партнерстве с PPL, которая направлена ​​на сбор средств для социальных проектов, продвигаемых неправительственными и благотворительными организациями, и на 10% софинансируется NOVO BANCO,[69] основана в 2011 году с целью стать альтернативой финансированию инновационных проектов.[68] Законодательство Португалии о краудфандинге, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo[71] заявляет, что отныне краудфандинг будет контролироваться CMVM (Комиссия по рынку ценных бумаг), и каждая платформа должна быть зарегистрирована в DGC (General Consumer Office). Он распознает четыре типа краудфандинга: пожертвование, вознаграждение, акционерный капитал и долг. Согласно закону, инвесторы могут получить деньги обратно, если заявленные условия не будут выполнены.[68] CMVM дается 3 месяца на создание норм и правил надзора, которые будут применяться в этой области, но новые правила применяются только к проектам, которые начинаются после публикации закона.

Сингапур

Краудфандинг акций в настоящее время подпадает под действие Схемы коллективных инвестиций, которая регулируется валютным управлением Сингапура (MAS). MAS регулирует краудфандинговую деятельность в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (глава 289),[72] и Закон о финансовых консультантах (глава 110).[73] MAS контролирует краудфандинг на основе долевого участия так же, как он контролирует краудфандинг на основе долга. В обоих случаях краудфандинговая платформа должна иметь лицензию на обслуживание рынков капитала (CSL). Если платформа также желает давать советы инвесторам, ей следует получить лицензию финансового консультанта.[73]

Испания

В Испании был подписан новый Закон 5/2015 о содействии финансированию бизнеса и регулировании краудфандинга.

Швеция и Норвегия

Порталы краудфандинга также открыты в Скандинавия поддержка как местного, так и англоязычного краудфандинга. Самая старая действующая краудфандинговая платформа в Швеции сегодня - это краудкультура запущена в 2010 году. Система работает с уникальным гибридным механизмом, в котором краудфандинг служит основой для принятия решений о государственных инвестициях.[74] Портал краудфандинга на основе пожертвований FindedByMe работает в Швеции и Норвегии с 2011 года,[75] и шведская деятельность по краудфандингу развивается параллельно с краудфандингом в США, причем краудфандинг на основе акций становится активным в Швеции в конце 2012 года.[76] Invesdor также начал работать в Швеции в феврале 2013 года.[40]

Швейцария

Старейший[77] и самый активный[78] Платформа краудинвестинга в Швейцарии - investiere.ch. На краудфандинг в Швейцарии в 2013 году было собрано 48% всех денег, собранных с помощью краудфандинга.[79] В Швейцарский орган по надзору за финансовыми рынками не установил конкретных правил для платформ краудинвестинга. Вместо этого каждая платформа проверяется на индивидуальной основе, чтобы решить, требуется ли для платформы лицензия для работы. Как правило, если собранные деньги поступают только через платформу, а не объединяются централизованно, нелицензированные провайдеры действуют в рамках закона.[80]

объединенное Королевство

1 апреля 2014 года регулирование рынка потребительского кредитования перешло от Управление добросовестной торговли (OFT) в Управление финансового поведения (FCA). Это включает в себя ответственность за регулирование краудфандинга на основе займов. В марте 2014 года FCA опубликовало заявление о политике в отношении краудфандинга.[81]

Поколение изобилия была первой краудфандинговой платформой в Соединенном Королевстве (Великобритания), которая регулировалась Управление финансовых услуг (теперь Управление финансового поведения). Он был одобрен в июле 2011 года и был запущен для общественности в 2012 году.[82] Abundance Generation предоставляет демократическое финансирование британским разработчикам возобновляемых источников энергии.[83]

6 июля 2012 г. Сеялки Limited была запущена в качестве первой краудфандинговой платформы, получившей одобрение регулирующих органов от Управление финансовых услуг.[66] В августе 2012 г. Ричард Брэнсон объявил о своей поддержке платформы краудфандинга, краудинвестинга и краудлендинга BankToTheFuture.com в Телеграф газета.[84] В феврале 2013 г. CrowdCube Платформа краудфандинга акций, запущенная в 2011 году, была авторизована FSA.[85] 18 марта 2014 года первая краудфандинговая платформа под руководством инвесторов, SyndicateRoom, был авторизован FCA. В мае 2014 года была запущена Crowd for Angels, которая считается первой платформой для краудфандинга заемных средств и капитала, авторизованной Управлением финансового надзора (FCA).[86] В марте 2015 г. Eureeca была первой международной платформой, получившей одобрение регулирующих органов от Управления финансового надзора Соединенного Королевства.[87] В апреле 2017 г. Capital Cell, специализированная платформа для краудфандинга биотехнологий и биотехнологий из Испании, открыла свою дочернюю компанию в Великобритании.[88] и получил одобрение регулирующих органов от Управления финансового надзора в сентябре 2017 года.[89]

Соединенные Штаты

Платформы для краудфандинга акций

До 16 июня 2015 г. краудфандинг акций (под Правило D) был ограничен физическими лицами, достигшими определенного уровня чистой стоимости и дохода (аккредитованные инвесторы) и проводился лицензированным брокером-дилером. Известные платформы для аккредитованного краудфандинга включают: Wefunder, AngelList, EquityNet, CircleUp, SeedInvest, и EnergyFunders.

16 мая 2016 г. вступил в силу Раздел III Положения CF Закона о РАБОТЕ 2012 г., который разрешает краудфандинг акций (также называемый «Нормативный краудфандинг»), независимо от чистой стоимости активов или дохода. Он должен проводиться лицензированным брокером-дилером или через портал финансирования, зарегистрированный в SEC.[90] Еще до того, как закон вступил в силу, многие краудфандинговые услуги запущен, чтобы заполнить эту роль. Ранний портал Profounder был закрыт до того, как были опубликованы рекомендации SEC,[91] и фондовый портал Ранние акции приобрел благотворительный портал Helpersunite.[92] Wefunder и StartEngine были двумя из первых одобренных порталов финансирования. Wefunder стал первой успешной платформой, которая достигла максимума сбора в 1 миллион долларов в первые месяцы после вступления закона в силу.[93] С тех пор был запущен ряд других порталов, и многие аккредитованные краудфандинговые платформы также вышли на неаккредитованный рынок. По состоянию на 2017 год 25 порталов финансирования зарегистрировались в SEC и FINRA для работы в Соединенных Штатах.[94]

Федеральное законодательство

Частично благодаря Движение за освобождение от краудфандинга, Закон о РАБОТЕ был подписан президентом Обамой 5 апреля 2012 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам США было дано около 270 дней на то, чтобы изложить конкретные правила и руководящие принципы, которые вводят в действие это законодательство, а также обеспечить защиту инвесторов.[95] Некоторые правила уже были предложены SEC.[96][97]

Законопроект претерпел ряд изменений, и 5 апреля 2012 г. Президент Барак Обама подписал Закон о вакансиях в закон.[98] Закон требует, чтобы порталы финансирования регистрировались в SEC, а также в соответствующих саморегулируемых организациях.[99]

Положение A устанавливает ограничения на стоимость ценных бумаг, которые может предлагать эмитент, и физические лица могут инвестировать через краудфандинговых посредников. Эмитент может продать свои ценные бумаги на сумму до 1 000 000 долларов США за 12 месяцев, и, в зависимости от их чистой стоимости и дохода, инвесторам будет разрешено инвестировать до 100 000 долларов США в выпуски краудфандинга в течение 12 месяцев.[100] Независимая проверка финансовой отчетности, проводимая CPA-фирмой, требуется для сборов на сумму от 100 000 до 500 000 долларов США, а независимая проверка финансовой отчетности компанией CPA требуется для сумм, превышающих 500 000 долларов США.[101]

Положение о предложениях CF будет предписывать правила, регулирующие предложение и продажу ценных бумаг в соответствии с новым разделом 4 (a) (6) Закона о ценных бумагах 1933 года. Индивидуальные инвестиции в течение 12-месячного периода ограничены максимальной суммой в 2000 долларов США или 5 процентов годовых. доход или чистая стоимость, если годовой доход или чистая стоимость инвестора менее 100 000 долларов США; и 10% от годового дохода или чистой стоимости (не более суммы продажи в 100 000 долларов), если и годовой доход, и чистая стоимость инвестора составляют 100 000 долларов или более (эти суммы должны корректироваться с учетом инфляции не реже одного раза в пять лет); и транзакции должны проводиться через посредника, который либо зарегистрирован как брокер, либо зарегистрирован как новый тип юридического лица, называемого «порталом финансирования».[102]

23 октября 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам единогласно одобрила ход выполнения законопроекта о краудфандинге, и члены Комиссии объяснили, что цели комиссии заключаются в упрощении сбора средств через Интернет для небольших компаний и защиты инвесторов от мошенничества. На дату утверждения предложение открыто для общественного обсуждения в течение 90-дневного периода, за которым следует еще одно голосование SEC для принятия предложения.[103] Параллельно с правилами SEC, Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA) создает дополнительные правила для фирм-членов, занимающихся краудфандингом.[99]

Положение CF вступило в силу 16 мая 2016 года.[104] FINRA играет роль в оценке и утверждении заявок на финансирование порталов.

Государственное законодательство

Некоторые люди считают федеральное законодательство о краудфандинге неработоспособным, и несколько штатов США недавно приняли или рассматривают свои собственные законы об освобождении от краудфандинга, чтобы облегчить внутригосударственные инвестиционные предложения, которые уже освобождены от федерального регулирования (SEC).[105] К ним относятся исключение Invest Kansas Exemption,[106] с августа 2011 года, а освобождение от участия в программе Invest Georgia с декабря 2012 года ограничивает лимиты в размере 1 млн долл. США / 10 тыс. долл. США.[107] В конце 2013 года оба штата Мичиган [108] и Висконсин [109] присоединился к Канзасу и Джорджии. По состоянию на апрель 2013 г. в штатах Вашингтон[110] и Северная Каролина[111] рассматривают собственные исключения из краудфандинга.[112] В июле 2012 года Департамент финансовых учреждений штата Висконсин выпустил рекомендацию о предлагаемом законодательстве, позволяющую краудфандингу привлекать до 1 миллиона долларов США от неаккредитованных инвесторов штата Висконсин без проверенной финансовой отчетности или до 2 миллионов долларов США, если эмитент провел финансовый аудит. заявления.[113][114]

Страхование краудфандинга

Проект правил Комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы порталы покупали облигацию верности на сумму не менее 100 000 долларов. Как заявляет Комиссия по ценным бумагам и биржам, «залог верности ... направлен на защиту своего держателя от определенных видов убытков, включая, помимо прочего, убытки, вызванные должностными преступлениями и служащими держателя, а также влияние таких убытков на капитал держателя». .[115] Гарантия верности обычно покрывает корпоративного держателя полиса от убытков первой стороны, возникших в результате кражи денег, ценных бумаг или другого материального имущества, поэтому, если сотрудники портала украдут средства, принадлежащие краудфандинговой компании, залог может оказаться полезным. Однако, если есть претензия к порталу за халатность при предоставлении своих услуг в качестве портала, более подходящим страховым полисом для применения к этому ущербу является страхование профессиональной ответственности.

Окончательные правила SEC отменили это требование.[нужна цитата]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Дуглас, Даниэль; В общем, Стивен (20 мая 2012 г.). "Washington Post: Как-регуляторы-устанавливают-правила-для-краудфандинга-инвесторов-инвесторов-готовятся к-воздействию". Вашингтон Пост. Получено 25 июля, 2012.
  2. ^ а б Раймонд, Сэм; Ламбкин, Энтони; Сварт, Ричард; Нейсс, Шервуд; Бест, Джейсон (01.01.2013). «Возможности краудфандинга для развивающихся стран»: 1–103. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  3. ^ Рао, Лина. «Платформа для краудсорсинга ProFounder теперь предлагает инструменты для инвестирования в акции». Получено 6 октября 2017.
  4. ^ Рао, Лина. «Платформа по сбору средств для стартапов ProFounder закрывает двери». Получено 6 октября 2017.
  5. ^ «Стартапы и венчурные капиталисты теперь могут бесплатно рекламировать свой статус по сбору средств». Журнал "Уолл Стрит. Получено 23 сентября, 2013.
  6. ^ «Все желающие присоединяются к веб-вечеринке, чтобы оценить лучшие стартапы». Financial Times. Получено 26 сентября, 2013.
  7. ^ «Стартапы остаются непрозрачными в соответствии с новым общим правилом обращения с предложениями». Bloomberg Businessweek. Получено 20 сентября, 2013.
  8. ^ «Запрет снят: вот что эти 6 компаний думают об общем запросе предложений». Venturebeat. Получено 23 сентября, 2013.
  9. ^ https://www.exorot.com/
  10. ^ «Краудфандинговые инвестиции для чайников - Шервуд Нейсс, Джейсон В. Бест, Зак Кэссиди-Дорион». Wiley. Получено 2013-09-03.
  11. ^ «Зажигая эту искру запуска». Журнал Wharton. 2013-05-16. Получено 2013-09-03.
  12. ^ Корен, Гейсберт. «Первая краудинвестинговая платформа с ROI» | Умные деньги | блог о краудфандинге и краудсорсинге ». Smartermoney.nl. Получено 2013-09-03.
  13. ^ Маттис, Натан (22 марта 2012 г.). «Сенат принимает закон о легализации краудфандинга». Ars Technica. Получено 2013-09-03.
  14. ^ Санг Ли (22 апреля 2013 г.). «Хватит называть это краудфандингом». Crowdfund Insider. Получено 2013-09-03.
  15. ^ Арт Патнауд (27 марта 2013 г.). "'Краудфандинг «набирает обороты в Великобритании». Журнал "Уолл Стрит.
  16. ^ «Обзор предлагаемых правил краудфандинга SEC». www.seyfarth.com. Получено 2016-02-11.
  17. ^ «Федеральный регистр | Краудфандинг». www.federalregister.gov. Получено 2016-02-11.
  18. ^ «Раздел 15 USC - ТОРГОВЛЯ И ТОРГОВЛЯ». www.gpo.gov. Получено 2016-02-11.
  19. ^ «Федеральный регистр | Краудфандинг». www.federalregister.gov. Получено 2016-02-11.
  20. ^ Коэн, Коркоран и Лэндис. «Закон о ценных бумагах 1933 года» (PDF). Комиссия по ценным бумагам и биржам США. Получено 5 марта 2014.
  21. ^ Агравал, Аджай, Кристиан Каталини и Ави Гольдфарб. «Немного простой экономики краудфандинга». Национальное бюро экономических исследований (2014): 63-97.
  22. ^ «Руководство ASIC по краудфандингу». Доступ к Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям. Получено 12 апреля, 2015.
  23. ^ «Обзор краудфандинга акций - последнее ура перед закрытием CAMAC». BRW. Получено 16 мая 2014.
  24. ^ "CAMAC" Отчет о краудсорсинговом финансировании акционерного капитала "и" Руководство к отчету по краудсорсинговому финансированию акционерного капитала """. КАМАК. Получено 21 мая 2014.
  25. ^ «Правительственная проверка рекомендует краудфандинг акций». BRW. Получено 5 июн 2014.
  26. ^ «Федеральный бюджет на 2015 год: хоккей дает свет краудсорсингу». AFR. Получено 12 мая 2015.
  27. ^ «Австралийские компании используют возможность краудфандинга». www.treasury.gov.au. Казначейство. 11 января 2018.
  28. ^ https://www.aph.gov.au/Parliamentary_Business/Bills_Legislation/Bills_Search_Results/Result?bId=r5984
  29. ^ "Alternativfinanzierungsgesetz u.a. - beschlossene Neuerungen". www.help.gv.at. Bundesministerium für Wissenschaft, Forschung und Wirtschaft. 14 августа 2015 г.
  30. ^ "Regeerakkoord van de Vlaamse Regering 2014-2019".
  31. ^ «Мэтью МакГрат, генеральный директор / основатель Optimize Capital Markets, присоединяется к мероприятию NCFA / VEC по краудфандингу акций в Ванкувере 21 мая 2014 года» Проверено 27 мая 2014.
  32. ^ «OSC утверждает портал краудфандинга только в Онтарио для аккредитованных инвесторов". Проверено 3 июля 2013 года.
  33. ^ "В САСКАТЧЕВАН ДОСТУПНО КРАУДФИНАНСИРОВАНИЕ АКЦИЙ" Проверено 8 января 2014 года.
  34. ^ «Национальная ассоциация краудфандинга Канады». Получено 2 ноября 2015.
  35. ^ "凤凰 财经".
  36. ^ "证券 时报".
  37. ^ «Invesdor запускает платформу для краудфандинга акций без бумажной волокиты». Архивировано из оригинал на 2014-12-05. Получено 2014-12-01.
  38. ^ «Правовые проблемы, связанные с краудфандингом, Том 1». Архивировано из оригинал на 2014-10-17. Получено 2014-12-01.
  39. ^ «Правовые проблемы, связанные с краудфандингом: Том 2».
  40. ^ а б "Suomalainen joukkorahoituspalvelu Ruotsiin".
  41. ^ «Значительные улучшения в нашем краудфандинговом сервисе!». Архивировано из оригинал на 30.12.2012.
  42. ^ «FundedByMe откроет филиал в Финляндии, поскольку краудфандинг в Северной Европе набирает обороты».
  43. ^ ""Стромберг произвел революцию в финансировании фильмов ", Financial Times, Германия, 16 декабря 2011 г.". ftd.de. Архивировано из оригинал 7 января 2012 г.. Получено 2013-04-24.
  44. ^ «Стромберг, один миллион евро за неделю». quotenmeter.de. Получено 2013-04-24.
  45. ^ "Consob disciplina con regolamento fenomeno" краудфандинг акций "| Бизнес | Reuters". Borsaitaliana.it.reuters.com. 2009-02-09. Получено 2013-09-03.
  46. ^ «Стартап завершает первый краудфандинговый проект в Италии». www.reuters.com. Получено 13 ноября 2014.
  47. ^ «Обновление: дополнительные сведения о платформах для краудфандинга, утвержденных Комиссией по ценным бумагам Малайзии - Crowdfund Insider». 12 июня 2015 г.. Получено 6 октября 2017.
  48. ^ «SC выбирает шесть платформ для краудфандинга акций в Малайзии». 11 июня 2015 г.. Получено 6 октября 2017.
  49. ^ «Рекомендации для устойчивого и ответственного роста краудфандингового сектора - dec - AFM Professionals». www.afm.nl. Получено 6 октября 2017.
  50. ^ "Начало спектакля о краудфандинге".
  51. ^ «Исключения из нового Закона о ценных бумагах, вступающие в силу 1 апреля 2014 года». Управление финансовых рынков. 1 апреля 2014 г. Архивировано с оригинал на 2014-10-10. Получено 2015-07-22.
  52. ^ «PledgeMe и Snowball Effect получают лицензии на краудфандинг - Scoop News». www.scoop.co.nz. Получено 6 октября 2017.
  53. ^ «Крафт-пивовар, финансирующий краудфандинг, рано достиг цели в 700 тысяч долларов». National Business Review. 25 августа 2014 г. Архивировано с оригинал 22 июля 2015 г.. Получено 20 сентября 2014.
  54. ^ Адамс, Кристофер (2015). Invivo первым вложил капитал в краудфандинг на $ 2 млн. The New Zealand Herald. http://www.nzherald.co.nz/business/news/article.cfm?c_id=3&objectid=11425279
  55. ^ Smylie, Calida (2015). Invivo Wines beats equity crowdfunding records. The National Business Review. http://www.nbr.co.nz/article/invivo-wines-beats-equity-crowdfunding-records-cs-170770
  56. ^ Stone, Gabriel (2015). Invivo 'ecstatic' at crowdfunding record. Напиточный бизнес. http://www.thedrinksbusiness.com/2015/03/invivo-ecstatic-at-crowdfunding-record/
  57. ^ "| The National Business Review". The National Business Review. Получено 2016-03-11.
  58. ^ Dzikowska, Joanna (2016-05-16). "Miliony na biznes ze zrzutki w sieci - tu każdy może być inwestorem". Gazeta Wyborcza. Получено 2019-10-04.
  59. ^ Lis, Marcin (2018-02-08). "Miliardy złotych dla najmniejszych firm. Na rynku pojawi się konkurencja dla GPW". money.pl (по польски). Получено 2019-10-04.
  60. ^ Zielińska, Agnieszka (2018-02-09). "Bez prospektu oferty do 1 miliona euro". Parkiet (по польски). Получено 2019-10-02.
  61. ^ Duszczyk, Michał (2018-01-29). "Potencjał drzemie w budowie społeczności wokół projektu". Rzeczpospolita (по польски). Получено 2019-10-02.
  62. ^ Łukasik, M. (2019-08-07). "Rekord internetowych zbiórek udziałowych. W pół roku firmy zebrały ponad 14 mln zł". money.pl (по польски). Получено 2019-10-02.
  63. ^ Rudke, Maciej (2019-06-26). "Crowdfunding udziałowy: dotacja czy realna inwestycja". Parkiet (по польски). Получено 2019-10-04.
  64. ^ Duszczyk, Michał (2018-07-10). "Crowdfunding wkrótce wystrzeli". Rzeczpospolita (по польски). Получено 2019-10-04.
  65. ^ Marques Silva, Marta. "'Equity crowdfunding' será legal em Portugal a partir de Novembro". Económico. Сапо. Получено 21 ноября 2015.
  66. ^ а б "James Hurley, "Regulated financing market for start-ups launched", Telegraph, 13 July 2012". Лондон: Telegraph.co.uk. 13 июля 2012 г.. Получено 19 августа, 2012.
  67. ^ «ППЛ». PPL Crowdfunding Portugal. Получено 21 ноября 2015.
  68. ^ а б c d Daniela, Monteiro. "New law shaking Crowdfunding in Portugal". Portugal Startups. Получено 21 ноября 2015.
  69. ^ а б "Massivemov". Massivemov Crowdfunding. Архивировано из оригинал в 2015-11-23.
  70. ^ "Raize". Поднять. Получено 21 ноября 2015.
  71. ^ "Lei n.º 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo". O Diário da República. Получено 21 ноября 2015.
  72. ^ "Facilitating Securities Based Crowdfunding". www.mas.gov.sg/Crowdfunding Regulation & Papers. Получено 2019-06-05.
  73. ^ а б "What Investors Should Know About Crowdfunding Singapore Regulations". www.msn.com. Получено 2019-06-05.
  74. ^ "Arctic Start-up: Stockholm Partners With CrowdCulture To Fund Culture".
  75. ^ "Oslo Tecknopol: Crowdfunding comes to norway". Архивировано из оригинал on 2012-02-02.
  76. ^ "Site Makes Pennies to Big Ideas".
  77. ^ "SWISS VENTURE CAPITAL FIRM RAISES $600 000 TO SCALE UP UNTRADITIONAL START-UP FINANCING PLATFORM Startupticker.ch - The Swiss Startup News channel". startupticker.ch. Получено 6 октября 2017.
  78. ^ "Crowdfunding for Equity in Europe: Which Platforms are bringing in the most money?". 13 марта 2015 г.. Получено 6 октября 2017.
  79. ^ "Crowdfunding Monitor 2014, P.9" (PDF). Получено 6 октября 2017.
  80. ^ FINMA, Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. "FINMA - Page not found" (PDF). www.finma.ch. Получено 6 октября 2017. Cite использует общий заголовок (помощь)
  81. ^ "Policy Statement: The FCA's regulatory approach to crowdfunding over the internet..." (PDF). fca.gov.uk. Управление финансового поведения. Получено 24 июн 2014.
  82. ^ "Danny Fortsen, "Fivers make the windmill turn", Sunday Times, 22 April 2012". thesundaytimes.co.uk. Получено 2013-01-02.
  83. ^ "About Abundance". The Abundance Positive Cycle. Abundance NRG Ltd. Archived from оригинал 15 февраля 2014 г.. Получено 5 марта 2014.
  84. ^ Hurley, James (August 14, 2012). "Richard Branson backs 'Bank to the Future'". Телеграф. Лондон. Получено 3 сентября 2013.
  85. ^ "James Hurley, "FSA gives green light to 'crowdfunding", Telegraph, 4 February 2013". Лондон: Telegraph.co.uk. February 4, 2013. Получено 2013-02-04.
  86. ^ "Crowd for Angels Launches Combo Debt and Equity Crowdfunding Platform - Crowdfund Insider". 21 мая 2014. Получено 6 октября 2017.
  87. ^ "Eureeca obtains DIFC's first equity crowdfunding licence - Gulf Business". 6 ноября 2016 г.. Получено 6 октября 2017.
  88. ^ "Capital Cell UK Officially Launches Investment Crowdfunding in the UK, Crowdfund Insider, 01 June 2017". London: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 г.. Получено 2018-01-15.
  89. ^ "Life Sciences Crowdfunding Platform Capital Cell Opens to UK Investors, 22 September 2017". London: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 г.. Получено 2018-01-15.
  90. ^ "SEC: Crowdfunding Intermediaries". Получено 15 октября, 2012.
  91. ^ "Profunder Shutting Down". Архивировано из оригинал 24 октября 2012 г.. Получено 15 октября, 2012.
  92. ^ "Crowdsourcing Dot Org: EarlyShares acquires Helpersunite". Архивировано из оригинал 18 января 2013 г.. Получено 15 октября, 2012.
  93. ^ "Wefunder Dominates Equity Crowdfunding".
  94. ^ FINRA: Funding Portals We Regulate https://www.finra.org/about/funding-portals-we-regulate
  95. ^ "HR3606" (PDF). Получено 25 июля 2012. http://crowdfundinglawyer.us
  96. ^ "Crowd SEC: Rules for advertising crowdfunding" (PDF). Получено 15 октября, 2012.
  97. ^ "Venturebeat: SEC uses JOBS Act to set up new roadblocks to crowdfunding". Получено 15 октября, 2012.
  98. ^ Landler, Mark (5 April 2012). "Obama Signs Bill to Promote Start-Up Investments". Нью-Йорк Таймс. Получено 6 апреля 2012.
  99. ^ а б "Crowd Fnding News: FINRA Seeks Public Input on Crowdfunding Regulation". Получено 15 октября, 2012.
  100. ^ "EGS: Crowdfunding Alert" (PDF). Получено 16 октября 2012.
  101. ^ Денлингер, Крейг. "Crowdfunding Audits". Получено 5 апреля 2012.
  102. ^ "SEC.gov | SEC Adopts Rules to Permit Crowdfunding". www.sec.gov. Получено 2016-02-12.
  103. ^ CHRISTINE LAGORIO-CHAFKIN (23 October 2013). "Historic Crowdfunding Rules Proposed--Finally". Inc. MANSUETO VENTURES. Получено 24 октября 2013.
  104. ^ Stacy Cowley (May 14, 2016). "New Crowdfunding Rules Let the Small Fry Swim With Sharks". Нью-Йорк Таймс. Получено 15 мая, 2016.
  105. ^ "Crowdfunding state by state? – William Carleton, Counselor @ Law". Wac6.com. 2013-03-08. Получено 2013-09-03.
  106. ^ "Office of the Kansas Securities Commissioner, KS – Invest Kansas". Ksc.ks.gov. 2013-06-21. Получено 2013-09-03.
  107. ^ [1]
  108. ^ McGlade, Alan (December 31, 2013). "Michigan Governor Signs Intrastate Crowdfunding Exemption". Forbes.
  109. ^ "Wisconsin Legislature: 2013 Wisconsin Act 52". docs.legis.wisconsin.gov. Получено 6 октября 2017.
  110. ^ "House Bill 2023" (PDF). Получено 2013-09-03.
  111. ^ "Invest NC Exemption" (PDF). Получено 2013-09-03.
  112. ^ "State Crowdfunding Law". State Crowdfunding Law. Получено 2013-09-03.
  113. ^ Murphy, Patrick; Melissa York, Godfrey & Kahn S.C. (December 21, 2013). "New Tools for Raising Capital at Community Bank Holding Companies: General Solicitation and Crowdfunding". Обзор национального законодательства. Получено 30 декабря, 2013.
  114. ^ http://www.wdfi.org/_resources/indexed/site/fi/securities/CrowdFundingAdvisory.pdf
  115. ^ https://www.sec.gov/rules/proposed/2013/33-9470.pdf

внешняя ссылка