WikiDer > Мезонин капитальный

Mezzanine capital

В финансы, антресольный капитал есть ли субординированный долг или же привилегированный капитал инструмент который представляет собой право требования на активы компании, которые имеют приоритет только перед активами обыкновенные акции. Мезонинное финансирование может быть структурировано как долг (обычно необеспеченный и подчиненный примечание) или привилегированные акции.

Мезонинный капитал часто оказывается для компании более дорогим источником финансирования, чем обеспеченный долг или же приоритетный долг. Выше стоимость капитала связанные с мезонинным финансированием, является результатом того, что оно является необеспеченным, субординированным (или младшим) обязательством в компании структура капитала (т.е. в случае дефолт, мезонинное финансирование погашается только после выполнения всех основных обязательств). Кроме того, мезонинное финансирование, которое обычно частные размещения, часто используются небольшими компаниями и могут включать в себя более высокие общие уровни кредитного плеча, чем проблемы в высокодоходный рынок; таким образом, они сопряжены с дополнительным риском. В качестве компенсации за повышенный риск держатели мезонинного долга требуют более высокой отдачи от своих инвестиций, чем обеспеченные или более старшие кредиторы.

Структура

Мезонинное финансирование может осуществляться с помощью различных структур, основанных на конкретных целях сделки и существующей структуре капитала компании.[нужна цитата] Основные формы, используемые в большинстве случаев мезонинного финансирования: подчиненные примечания и привилегированные акции. Мезонинные кредиторы, обычно специализированные антресоли инвестиционные фонды, ищите определенный норма прибыли которые могут исходить (каждая отдельная ценная бумага может состоять из любого из следующих элементов или их комбинации):

  • Денежные проценты: периодические выплаты наличными в виде процента от непогашенного остатка мезонинного финансирования. Процентная ставка может быть либо фиксированной на протяжении всего срока кредита, либо колебаться (т. Е. Плавающая) вместе с ЛИБОР или другой базовые ставки.
  • Интерес ПИК: Оплачивается натурой проценты - это периодическая форма выплаты, при которой выплата процентов осуществляется не наличными, а путем увеличения основной суммы на сумму процентов (например, облигация на 100 миллионов долларов с 8% процентной ставкой PIK будет иметь остаток в 108 долларов. миллионов в конце периода, но не будет выплачивать денежные проценты).
  • Собственность: Наряду с типичным интерес платеж, связанный с долгмезонинный капитал часто включает беспристрастность ставка в виде прикрепленного ордера или функция преобразования похожий на конвертируемая облигация. Компонент владения мезонинными ценными бумагами почти всегда сопровождается либо денежными процентами, либо процентами по ПИК, а во многих случаях и тем и другим.

Мезонинные кредиторы также часто взимают комиссию за организацию, уплачиваемую авансом при закрытии сделки. Комиссионные за организацию приносят наименьший доход, и их цель состоит в основном в покрытии административных расходов или в качестве стимула для завершения транзакции.

Ниже приведены наглядные примеры мезонинного финансирования:

  • 100 миллионов долларов старшие подчиненные ноты с варрантами (10% денежные проценты, 3% проценты по ПИК и варранты, представляющие 4% полностью разбавленной собственности компании)[1]
  • 50 миллионов долларов погашаемые привилегированные акции с варрантами (0% денежные проценты, 14% проценты по ПИК и варранты, представляющие 6% полностью разводненной собственности компании)[1]

При структурировании мезонинного обеспечения компания и кредитор работают вместе, чтобы не обременять заемщика полной процентной стоимостью такой ссуды. Поскольку мезонинные кредиторы будут добиваться возврата от 14% до 20%, этот доход должен быть достигнут за счет иных средств, кроме простых выплат по процентам наличными. В результате, используя долевое участие и долю в ПИК, мезонинный кредитор фактически откладывает выплату компенсации до наступления срока погашения обеспечения или до смены контроля над компанией.

Мезонинное финансирование может производиться как на уровне операционной компании, так и на уровне Холдинговая компания (также известен как структурное подчинение). В структуре холдинговой компании, поскольку нет операций и, следовательно, денежных потоков, структурная подчиненность безопасности и зависимость от денежных средств дивиденды от компании-оператора вводит дополнительный риск и, как правило, более высокие затраты.

Использует

Финансируемые выкупы

В финансируемые выкупымезонинный капитал используется вместе с другими ценными бумагами для финансирования покупной цены приобретаемой компании. Как правило, мезонинный капитал будет использоваться для заполнения дефицита финансирования между менее дорогими формами финансирования (например, старшие займы, второй залог, высокодоходное финансирование) и беспристрастность. Часто финансовый спонсор исчерпает другие источники капитала, прежде чем обращаться к мезонинному капиталу.

Финансовые спонсоры будет стремиться использовать мезонинный капитал в выкуп заемных средств чтобы уменьшить размер капитала, вложенного Частная акционерная компания; поскольку мезонинные кредиторы обычно имеют более низкую целевую стоимость капитала, чем частный инвестор, использование мезонинного капитала может потенциально повысить доходность инвестиций частной инвестиционной компании. Кроме того, компании среднего размера может не получить доступ к рынок высокой доходности из-за высоких требований к минимальному размеру возникает потребность в гибком частном мезонине.

Финансирование недвижимости

В недвижимость финансы, мезонинные кредиты часто используются Разработчики для обеспечения дополнительного финансирования проектов развития (как правило, в случаях, когда требования к капиталу по основной ипотечной или строительной ссуде превышают 10%).[2] Мезонинные ссуды такого типа часто обеспечиваются ипотекой недвижимости второго ранга (то есть ранжированием нижестоящих по отношению к первым ипотечным кредиторам). Стандартная процедура обращения взыскания на ипотеку может занять более года, в зависимости от отношений между первыми ипотечными кредиторами и кредитором промежуточного долга, регулируемых Интеркредиторское соглашение.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б Это наглядный пример, основанный на реальном финансировании.
  2. ^ Мезонин Финанс. «Мезонин Финанс». Архивировано из оригинал на 2011-05-13. Получено 2011-01-04.

внешняя ссылка