WikiDer > Дивидендное будущее

Dividend future

В финансы, а дивидендное будущее является биржевой производный контракт что позволяет инвесторам занять позицию на будущее дивиденд платежи. Дивидендные фьючерсы могут быть на одну компанию,[1] корзина компаний, или на Индекс капитала.[2] Они рассчитываются на размере дивидендов, выплачиваемых компанией, корзиной компаний или индексом в течение периода действия контракта.

Например, если компания A выплачивает квартальные дивиденды в размере 0,25 доллара в 2012 году. Если инвестор покупает фьючерс на дивиденды 2012 года, расчетная цена будущего будет равно 4 x 0,25 доллара = 1 доллар за контракт. Прибыль или убыток инвестора зависит от разницы между ценой, которую они купили или продали в будущем, и расчетной ценой. Например, если инвестор купил фьючерс на дивиденды за 2012 год по цене 0,90 доллара США, он получит прибыль в размере 0,10 доллара за контракт. Большинство сделок по фьючерсам на дивиденды происходит до того, как дивиденды известны, что позволяет инвесторам «открывать длинные» или «короткие» позиции по будущим дивидендам оплата. «Покупатель» контракта считается «длинным», а «продавец» контракта - «коротким». Терминология отражает ожидания сторон: покупатель думает, что дивиденды увеличиваются, а продавец думает, что они уменьшатся. Сам договор ничего не стоит заключить; терминология купли-продажи - это языковое удобство, отражающее позицию каждой стороны (длинную или короткую).

Дивидендные фьючерсы обычно торгуются приращениями / партиями / партиями по 100 или 1000 и имеют временной интервал в 1 год.[3] При покупке не происходит передачи прав на акции или дивидендов. Будучи фьючерсными контрактами, они торгуются на поле, таким образом предлагая использовать, и не облагаются налогами, которые должны платить акционеры при выплате дивидендов по своим акциям. Они торгуются на различных финансовых рынках, в основном в Европе,[1][2][3][4] и Азия,[5][6] и несколько Голубых фишек компании и Индексы акций доступны со сроком погашения до 5 лет на срок Акции и 10 лет для Индексы акций.

История

В 1999 году профессор Майкл Дж. Бреннан из Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе предложил создать дивидендные полосы для S&P 500. Он утверждал, что это «повысит способность рынков агрегировать и передавать информацию» и что «поскольку уровень рыночный индекс должен согласовываться с ценами будущих потоков дивидендов, связь между ними будет служить для выявления неявных предположений, которые рынок делает при оценке своей стоимости. Эти предположения затем станут предметом анализа и обсуждения ».[7]

До того, как появились фьючерсы на дивиденды, инвестор, который хотел получить аналогичную прибыль, делал это, торгуя дивидендный своп. Дивидендные свопы - это без рецепта версия дивидендного фьючерса. Они позволяют двум сторонам договориться замена в будущем заранее определенная сумма денежных средств против суммы дивидендов, выплачиваемых базовыми акциями, корзиной или индексом акций. Созданные в начале 2000-х годов дивидендные свопы стали очень популярными, поскольку они позволяли акционерам «продавать» свои будущие дивиденды в авансировать и, следовательно, хеджировать свой будущий поток дивидендов. Крупнейшими игроками были инвестиционные банки, стремящиеся покрыть свои будущие дивиденды за счет позиций по деривативам, которые у них были на балансе. Первый дивидендный фьючерс был зарегистрирован в июне 2008 г. Eurex, биржа деривативов, на Евро Stoxx 50 дивиденды, и с тех пор на различных биржах было создано много новых фьючерсов на дивиденды.

Листинг на бирже сделал эти продукты доступными для более широкого круга инвесторов, которые не могли торговать на внебиржевой основе (OTC).

В настоящее время на Eurex котируются фьючерсы на дивиденды,[1][2] NYSE Euronext,[4] MEFF,[3] Borsa Italiana IDEM, г.[8] Лондонская фондовая биржа,[9] Токийская фондовая биржа,[10] Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,[6] CME Group[11] и Сингапурская биржа.[12]

Использует

Дивидендные фьючерсы могут использоваться инвесторами для вложение, хеджирование или же арбитраж.

Инвестиции

Дивидендные фьючерсы позволяют инвесторам занять позицию по будущим дивидендам, выплачиваемым отдельными именами или индексами, такими как Евро Stoxx 50. Инвестор может полагать, что ожидания компании по выплате будущих дивидендов слишком высоки или слишком низки, и может решить занять позицию по фьючерсам на дивиденды, чтобы выразить свое мнение. Инвестируя в будущее с дивидендами по одной акции, инвестор получает представление о доходах компании. Дивиденды, выплачиваемые компанией, обычно меняются в зависимости от ее доходов, инвестор может придерживаться чисто фундаментального взгляда, выбирая, какие дивиденды и, следовательно, какой прогноз прибыли он хочет уточнить. Поскольку будущие дивиденды конечны, на одном этапе результативность будущего будет определяться только выплаченными дивидендами компании, а не потоком микро- или макроэкономических новостей. Инвестируя в будущее с дивидендами по Индексу, инвесторы имеют аналогичные риски, за исключением того, что они » пересмотреть корзину компаний. Обычно это делается для реализации макроэкономического представления о будущих дивидендах в стране или на континенте.

Хеджирование

Большинство долевых производных инструментов, например опционов, чувствительны к будущей динамике дивидендов. В прошлом будущие участники рынка дивидендов были участниками чисто производных финансовых инструментов, потому что они были наиболее чувствительны к результатам дивидендов. Они используют эти фьючерсы, а до них дивидендные свопы, для хеджирования своих дивидендных рисков. Дивидендные фьючерсы также рассматриваются как средство защиты от инфляции. Исследования показывают, что рост дивидендов и инфляции взаимосвязаны, отсюда и использование долгосрочных фьючерсов на дивиденды, таких как индексы, для хеджирования риска инвестора от инфляции.[13]

Арбитраж

Как и в случае с любым классом активов, инвесторы могут занимать позицию на рынке по относительной стоимости по сравнению с другими. В случае фьючерсов на дивиденды возможности арбитража могут быть использованы против его базовых акций или CDS. Открытие длинной позиции по дивидендному будущему, например, и короткой позиции по базовым акциям приводит к открытию позиции по дивидендной доходности компании. Другой тип арбитража, который является общим для акций, называется Индексный арбитраж. В фьючерсах на дивиденды индексный арбитраж заключается в занятии позиций спреда между фьючерсом на дивиденды на индекс и его компонентами.

Игроки рынка

Историческими игроками на этом рынке были банки, которые компенсировали дивидендные риски своих структурированных продуктов своим клиентам, в основном хедж-фондам, посредством дивидендных свопов. В 2008 году появились первые фьючерсы на дивиденды и произошел крах финансовой индустрии, следовательно, участники рынка Дивидендные свопы перешли на дивидендные фьючерсы, чтобы устранить риски контрагента. В листинг также попали новые игроки, которые не проявляли активности в Без рецепта рынок, такой как управление активами, пенсионные фонды и семейные офисы. Рынок больше не был зарезервирован для нескольких специалистов, объемы увеличились, а количество участников выросло.

Новый класс активов

Из хеджирование инструмент[14] дивидендные фьючерсы имеют потенциал развития как класс активов самостоятельно.[15] С точки зрения инвестора, фьючерсы на дивиденды открывают доступ к определенной денежный поток стрим от компании.[16] В отличие от акций, где инвестор постоянно получает дивиденды, фьючерсы на дивиденды позволяют инвесторам выбирать год, в который они хотят получить прибыль.[17]

С точки зрения профиля риска дивиденды уникальны. Когда прибыль компании увеличивается, дивиденды обычно растут; когда они падают, дивиденды сокращаются. Однако дивиденды в некоторой степени устойчивы, поскольку компании стремятся сглаживать колебания своих дивидендных выплат. По этим причинам исследования показали, что дивиденды находятся между акции и облигации с точки зрения вознаграждение за риск.[18]

Рекомендации

  1. ^ а б c «Фьючерсы на дивиденды по одиночным акциям Eurex» (PDF). Eurex. Получено 10 июн 2016.
  2. ^ а б c «Eurex - фьючерсы на дивиденды на индексы» (PDF). Eurex. Получено 10 июн 2016.
  3. ^ а б c «MEFF - фьючерсы на дивиденды». MEFF. Получено 30 июн 2013.
  4. ^ а б «NYSE Euronext - фьючерсы на дивиденды». NYSE. Получено 10 июн 2016.
  5. ^ «Дивидендные фьючерсы на дивиденды LSE- Russia IOB DR». LSE. Получено 30 июн 2013.
  6. ^ а б «HKEX - фьючерсы на дивиденды HSI и HSCEI» (PDF). HKEX. Получено 30 июн 2013.
  7. ^ Бреннан, Майкл Дж. (1998). «Снятие индекса S&P 500». Журнал финансовых аналитиков. 54 (1): 12–22. Дои:10.2469 / faj.v54.n1.2141. JSTOR 4480049.
  8. ^ «IDEM - дивидендное будущее» (PDF). Получено 4 июля 2013.
  9. ^ "LSE- фьючерсы на дивиденды". Получено 10 июн 2016.
  10. ^ «Токийские дивидендные фьючерсы». Архивировано из оригинал 23 июня 2013 г.. Получено 4 июля 2013.
  11. ^ "Фьючерс на дивидендный индекс S&P 500 - CME Group". www.cmegroup.com. Получено 2016-06-14.
  12. ^ «Дивидендное будущее Сингапура». 2010-06-02. Получено 4 июля 2013.
  13. ^ «Index Universe - дивидендное инвестирование». Получено 4 июля 2013.
  14. ^ «FOW.com - фьючерсы на дивиденды - новая изощренность в хеджировании». FOW. Получено 30 июн 2013.
  15. ^ "Futures Mag: дивидендные опционы и фьючерсы". фьючерсный журнал. Получено 30 июн 2013.
  16. ^ Вругт, Эверт Б .; Koijen, Ralph S.J .; Hueskes, Wouter; Бинсберген, Ван; Х, Жюль (2012-03-14). «Доходность акций». SSRN 1748862. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  17. ^ Koijen, Ralph S.J .; Брандт, Майкл В .; Бинсберген, Ван; Х, Жюль (2011-10-07). «О сроках ценообразования и дивидендов». SSRN 1787234. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  18. ^ «Количественные исследования - моделирование дивидендов Берлина» (PDF). Архивировано из оригинал (PDF) в 2013-10-28. Получено 2013-08-11.