WikiDer > Депрессия 1920–1921 гг.

Depression of 1920–1921
Парад 1919 года в Вашингтон, округ Колумбия. для солдат, возвращающихся домой после Первая Мировая Война. Переворот, связанный с переходом от экономики военного времени к мирной, привел к депрессии в 1920 и 1921 годах.

В Депрессия 1920–1921 гг. был резким дефляционный спад в США, Великобритании и других странах - через 14 месяцев после окончания Первая Мировая Война. Он длился с января 1920 г. по июль 1921 г.[1] Степень дефляции была не только значительной, но и значительной по сравнению с сопутствующим падением реального продукта.[2]

Был двухлетний спад после Первой мировой войны сразу после окончания войны, что затруднило включение миллионов ветеранов в экономику. Экономика начала расти, но еще не завершила все корректировки перехода от экономики военного времени к экономике мирного времени. Факторы, определенные как способствующие спаду, включают возвращение войск, что привело к увеличению численности гражданского населения. рабочая сила и проблемы с приемом ветеранов; снижение профсоюз рабочих раздор; изменения в фискальный и денежно-кредитная политика; и изменения ценовых ожиданий.

После окончания депрессии Ревущие двадцатые принес период экономического процветания с августа 1921 по август 1929, за месяц до крах фондового рынка это вызвало начало Великая депрессия.

Обзор

Экономические данные о рецессии 1920–1921 гг.[2][3][4]
ОцениватьПроизводствоЦеныСоотношение
1920–1921 (коммерция)−6.9%−18%2.6
1920–1921 (Балке и Гордон)−3.5%−13%3.7
1920–1921 (Ромер)−2.4%−14.8%6.3
1929–1930−8.6%−2.5%0.3
1930–1931−6.5%−8.8%1.4
1931–1932−13.1%−10.3%0.8

Спад длился с января 1920 г. по июль 1921 г., или 18 месяцев, согласно данным Национальное бюро экономических исследований. Это было дольше, чем у большинства рецессий после Первой мировой войны, но было короче, чем у рецессий 1910–1912 и 1913–1914 годов (24 и 23 месяца соответственно). Он был значительно короче, чем Великая депрессия (132 месяца).[1][5] Оценки снижения Валовой национальный продукт также различаются. В Министерство торговли США оценивает, что ВНП снизился на 6,9%, Натан Балке и Роберт Дж. Гордон оценивают снижение на 3,5%, и Кристина Ромер оценивает снижение на 2,4%.[2][6] Нет формального определения экономическая депрессия, но два неформальных правила - это снижение ВВП на 10% или рецессия, продолжающаяся более трех лет, и рост уровня безработицы выше 10%.[7]

Рецессия 1920–1921 гг. Характеризовалась крайней дефляцией, самым большим годовым процентным снижением за 140 лет данных.[2] Министерство торговли оценивает дефляцию в 18%, Балке и Гордон оценивают дефляцию в 13%, а Ромер оценивает дефляцию в 14,8%. Оптовые цены упали на 36,8%, что стало самым сильным падением со времен Американская революционная война. Это хуже, чем в любой другой год Великая депрессия (хотя сложение всех лет Великой депрессии вместе дает больше кумулятивной дефляции). Дефляция 1920–2021 годов была экстремальной в абсолютном выражении, а также необычно экстремальной, учитывая относительно небольшое снижение валового внутреннего продукта.[2]

Уровень безработицы[8]
ГодLebergottРомер
19191.4%3.0%
19205.2%5.2%
192111.7%8.7%
19226.76.9%
19232.44.8%

Безработица резко выросла во время рецессии. Ромер оценивает рост до 8,7% с 5,2%, а более ранняя оценка Стэнли Леберготта гласит, что безработица выросла с 5,2% до 11,7%. Оба согласны с тем, что безработица быстро упала после рецессии и к 1923 году вернулась к уровню, соответствующему уровню полная занятость.[8] Во время рецессии произошло чрезвычайно резкое падение промышленного производства. С мая 1920 г. по июль 1921 г. производство автомобилей сократилось на 60%, а общее промышленное производство - на 30%.[9] В конце рецессии производство быстро восстановилось. К октябрю 1922 года промышленное производство вернулось к своему пику. AT&T Индекс производительности труда показал снижение на 29,4%, за которым последовал рост на 60,1% - по этому показателю рецессия 1920–21 годов характеризовалась самым серьезным спадом и наиболее устойчивым восстановлением из всех рецессий между 1899 и Великой депрессией.[10]

Используя различные индексы, Виктор Зарновиц обнаружил, что рецессия 1920–21 годов привела к самому значительному падению деловой активности из всех рецессий между 1873 годом и Великой депрессией. (По этой оценке Зарновиц считает, что рецессия лишь немного превышает Спад 1873–1879 гг., Спад 1882–1885 гг., Спад 1893–1894 гг., а спад 1907–1908 гг..)[10]

Промышленный индекс Доу-Джонса с января 1918 по январь 1923 года. Пик индекса составил 119,6 3 ноября 1919 года и достиг минимума 63,9 24 августа 1921 года, снизившись на 47%.

Акции резко упали во время рецессии. В Промышленный индекс Доу-Джонса достиг пика в 119,6 3 ноября 1919 г., за два месяца до начала рецессии. 24 августа 1921 г. рынок достиг дна на уровне 63,9, снизившись на 47% (для сравнения, индекс Доу-Джонса упал на 44% в течение периода с начала года). Паника 1907 года и 89% во время Великой депрессии).[11] Климат был ужасным для бизнеса: с 1919 по 1922 год количество неудач в бизнесе утроилось, увеличившись с 37 до 120 на каждые 10 000 предприятий. Предприятия, которые избежали банкротства, увидели снижение прибыли на 75%.[9]

Причины

Факторы, которые экономисты указали как потенциально вызывающие или способствующие спаду, включают возвращение войск с войны, что привело к резкому увеличению численности гражданской рабочей силы и росту безработицы и стагнации заработной платы; снижение цен на сельскохозяйственные товары из-за послевоенного восстановления сельскохозяйственного производства в Европе, что привело к увеличению предложения; ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с послевоенной инфляцией 1919 года; и ожидания будущей дефляции, которая привела к сокращению инвестиций.[2]

Конец Первой мировой войны

Переход от военного времени к мирному стал огромным потрясением для экономики США. Фабрики, ориентированные на производство военного времени, были вынуждены закрыть или переоборудовать производство. Короткое спад происходящие в США после День перемирия последовал скачок роста. Однако на спад, произошедший в 1920 году, также повлияли изменения, последовавшие за окончанием войны, в частности, демобилизация солдат. Одним из самых значительных изменений стало возвращение солдат к гражданской рабочей силе. В 1918 г. в Вооруженных Силах работало 2,9 млн. Человек. Эта цифра упала до 1,5 миллиона в 1919 году и до 380 000 к 1920 году. Эффект на рынке труда был наиболее разительным в 1920 году, когда гражданская рабочая сила увеличилась на 1,6 миллиона человек, или 4,1%, за один год. (Хотя это меньше, чем количество демобилизованных после Второй мировой войны в 1946 и 1947 годах, в остальном это самый крупный зарегистрированный годовой прирост рабочей силы).[2] В начале 1920-х годов и цены, и заработная плата менялись быстрее, чем сегодня. Работодатели могли быстрее предлагать пониженную заработную плату возвращающимся войскам, тем самым снижая их производственные затраты и цены.[2]

Пандемия гриппа 1918–1920 гг.

В Испанский грипп пандемия в Соединенных Штатах началась весной 1918 года и вернулась волнами в 1920 году, унеся жизни около 675 000 американцев. Поскольку большая часть смертей приходилась на работоспособный возраст у взрослых возникшие в результате этого экономические потрясения были особенно серьезными. Работа экономистов Роберт Барро и Хосе Урсуа предполагает, что грипп стал причиной снижения валового внутреннего продукта на 6-8% во всем мире в период с 1919 по 1921 год.[12][13][14]

Профсоюзы

Во время Первой мировой войны профсоюзы усилили свое влияние - правительство остро нуждалось в товарах и услугах, а с таким большим количеством молодых людей в армии рынок труда был ограничен. Однако после войны для профсоюзов наступил период потрясений, поскольку они потеряли свою позицию на переговорах. В 1919 году в какой-то момент бастовали 4 миллиона рабочих, что значительно больше, чем 1,2 миллиона в предыдущие годы.[2] Основные забастовки включали забастовка рабочих черной металлургии в сентябре 1919 г. забастовка горняков битумного угля в ноябре 1919 г. и крупная забастовка железнодорожников в 1920 г. По словам экономиста Дж. Р. Вернон«К весне 1920 года, когда уровень безработицы вырос, труд прекратил свою агрессивную позицию, и трудовой мир вернулся».[2]

Денежно-кредитная политика

Милтон Фридман и Анна Шварц, в Денежно-кредитная история США, считают ошибки в политике Федеральной резервной системы ключевым фактором кризиса. В ответ на инфляцию после Первой мировой войны Федеральный резервный банк Нью-Йорка начал резко повышать процентные ставки. В декабре 1919 г. ставка была повышена с 4,75% до 5%. Месяц спустя она была повышена до 6%, а в июне 1920 г. - до 7% (самая высокая процентная ставка за любой период, кроме 1970-х и начала 1980-х годов).

Дефляционные ожидания

Под Золотой стандарт, за периодом значительной инфляции банковских кредитов и требований в отношении ценных бумаг последует волна погашений, поскольку вкладчики и спекулянты попытаются обезопасить свои активы. Это приведет к дефляционному периоду, так как банковские кредиты и требования уменьшатся, а денежная масса сократится в соответствии с золотыми резервами. Введение Федеральной резервной системы в 1913 году принципиально не изменило эту связь с золотом.[15] С 1896 года экономика в целом была инфляционной, а с 1914 по 1920 год цены быстро росли. Таким образом, люди и предприятия ожидали существенного падения цен.[2]

Ответ правительства

Представители, присутствовавшие на Конференции 1921 года по безработице, проходившей в Вашингтон, округ Колумбия.

Президент Вудро ВильсонМедленная реакция на депрессию была раскритикована членами Республиканской партии, что привело их в белый дом под знаменем Уоррен Хардинг. Вступив в должность, Хардинг созвал президентскую конференцию по безработице по инициативе тогдашнего министра торговли. Герберт Гувер в результате роста безработицы во время рецессии. В сентябре 1921 года около 300 видных представителей промышленности, банковского дела и профсоюзов собрались вместе, чтобы обсудить проблему безработицы. Гувер организовал экономическую конференцию и комитет по безработице. Комитет учредил отделения в каждом штате, где наблюдается значительный уровень безработицы, а также отделения в местных сообществах и комитеты мэров по чрезвычайным ситуациям в 31 городе. Комитет оказал помощь безработным, а также организовал сотрудничество между местными и федеральными правительствами. Президент Хардинг подписал Чрезвычайный тариф 1921 г. и Тариф Фордни – Маккамбер. Секретарь казначейства Эндрю Меллон также успешно добился снижения ставок подоходного налога, чтобы помочь восстановлению.

Интерпретации

Согласно анализу 1989 г. Милтон Фридман и Анна Шварц, рецессия 1920–1921 гг. была результатом ненужной сдерживающей денежно-кредитной политики со стороны Федеральный резервный банк.[16] Пол Кругман соглашается, что высокие процентные ставки из-за усилий ФРС по борьбе с инфляцией вызвали проблему. Это вызвало дефицит не в совокупном спросе, а в совокупном предложении. Как только ФРС ослабила свою денежно-кредитную политику, экономика быстро восстановилась.[17]

Кроме того, Аллан Х. Мельцер предполагает, что, поскольку США были Золотой стандарт, бегство золота из гиперинфляционной Европы в США увеличило номинальные запасы мощных базовые деньги. Это положило конец дефляции и способствовало восстановлению экономики.[18]

Джеймс Грант обсуждает в своей книге 2014 года, Забытая депрессия, 1921 год, почему депрессия 1920–1921 годов была относительно короткой по сравнению с экономической рецессией 21 века и последующим экономическим спадом, начавшимся в 2007 году ». Существенный момент давнего спада 1920–1921 годов заключается в том, что он был своего рода последней демонстрацией как работает ценовой механизм, и последний спад экономического цикла, не опосредованный государством, то есть это был последний спад, который правительство не пыталось решить с помощью фискального вмешательства с гораздо более низкими процентными ставками. Фактически, ФРС, тогда еще влажная за ушами поскольку он был основан только в 1914 году, фактически повысил ставки перед лицом поистине жестокой дефляции ».[19][страница нужна]

Томас Вудс, сторонник Австрийская школа, утверждает, что президент Хардинг laissez-faire Экономическая политика во время рецессии 1920–1921 годов в сочетании с скоординированной агрессивной политикой быстрого сокращения государственных структур оказала прямое влияние на быстрое и повсеместное восстановление частного сектора.[20] Вудс утверждал, что, поскольку на частных рынках произошли огромные перекосы из-за экономического влияния правительства, связанного с требованиями Первой мировой войны, столь же масштабная корректировка перекосов должна была произойти как можно быстрее, чтобы перестроить инвестиции и потребление в соответствии с новой экономической средой мирного времени. .

В статье 2011 года Дэниел Куэн, сторонник кейнсианской экономики, подвергает сомнению многие утверждения Вудса о рецессии 1920–1921 годов.[21] Куен отмечает следующее:

  • Наиболее существенное сокращение правительства было связано с администрацией Вильсона и произошло задолго до начала рецессии 1920–1921 годов.
  • Администрация Хардинга увеличила доходы в 1921 году за счет значительного расширения налоговой базы при одновременном снижении ставок.
  • Вудс недооценивает роль денежно-кредитного стимулирования в возрождении депрессивной экономики и того, что, поскольку рецессия 1920–1921 гг. Не характеризовалась дефицитом совокупного спроса, бюджетные стимулы были неоправданными.

объединенное Королевство

Первоначально в 1919–1920 годах в Великобритании наблюдался экономический бум, поскольку частный капитал, накопленный за четыре года войны, был инвестирован в экономику.[22] Судостроение было наводнено заказами на замену утраченного судоходства (во время войны было уничтожено 7,9 млн. Т запасов торгового флота). Однако к 1920 году переход Великобритании от экономики военного времени к мирной приостановился, и в период с 1920 по 1922 год в экономике произошел серьезный спад. Джеймс Митчелл, Соломус Соломоу и Мартин Уил подсчитали, что ВВП резко упал на 22% в период с августа 1920 года по май 1921 года. По их оценкам, объем производства не превышал уровень 1920 года до весны 1924 года.[23] Поскольку другие крупные экономики также погрязли в рецессии, экспортно-зависимая экономика Великобритании пострадала особенно сильно. Безработица достигла 17%, а общий экспорт составил лишь половину от довоенного уровня.[22]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б Расширение и сокращение делового цикла в США, Национальное бюро экономических исследований. Проверено 22 сентября, 2008.
  2. ^ а б c d е ж грамм час я j k Вернон, Дж. Р. (июль 1991 г.). «Дефляция 1920–21 годов: роль совокупного предложения». Экономический запрос. 29 (3): 572–580. Дои:10.1111 / j.1465-7295.1991.tb00847.x.
  3. ^ Лоуренс Х. Офицер, "Годовой индекс потребительских цен в США, 1774–2008 гг.", MeasuringWorth, 2009. URL: http://www.measuringworth.org/uscpi/
  4. ^ Луис Д. Джонстон и Сэмюэл Х. Уильямсон, «Каков тогда был ВВП США?» MeasuringWorth, 2008. URL: http://www.measuringworth.org/usgdp/
  5. ^ «Великая депрессия | Определение, история, причины, последствия и факты».
  6. ^ Кристина Дакворт Ромер (1988). «Первая мировая война и послевоенная депрессия; новое толкование на основе альтернативных оценок ВНП». Журнал денежно-кредитной экономики. 22 (1): 91–115. Дои:10.1016/0304-3932(88)90171-7.
  7. ^ «Диагностика депрессии». Экономист. 30 декабря 2008 г.
  8. ^ а б Ромер, Кристина (1986). «Ложная волатильность исторических данных по безработице» (PDF). Журнал политической экономии. 91: 1–37. Дои:10.1086/261361. Архивировано из оригинал (PDF) на 2011-06-06. Получено 2009-09-30.
  9. ^ а б Энтони Патрик О'Брайен (1997). «Депрессия 1920–1921 годов». В Дэвид Гласнер, Томас Ф. Кули (ред.). Деловые циклы и депрессии: энциклопедия. Нью-Йорк: Издательство Гарленд. С. 151–153.
  10. ^ а б Зарновиц, Виктор (1996). Бизнес циклы. Издательство Чикагского университета.
  11. ^ "Историческая хронология Доу". Промышленный индекс Доу-Джонса. Архивировано из оригинал на 2014-10-20. Получено 2009-09-19.
  12. ^ Барро, Роберт Дж.; Урсуа, Хосе Ф. (2008). «Макроэкономические кризисы с 1870 года». Документы Брукингса по экономической деятельности. Институт Брукингса. 39 (1): 255–350. Дои:10.3386 / w13940.
  13. ^ Барро, Роберт Дж.; Урсуа, Хосе Ф. (5 мая 2009 г.). «Пандемии и депрессии». Журнал "Уолл Стрит. Получено 27 апреля 2020.
  14. ^ Барро, Роберт Дж.; Урсуа, Хосе Ф .; Вен, Джоанна (март 2020 г.). «Коронавирус и великая пандемия гриппа: уроки« испанского гриппа »для потенциального воздействия коронавируса на смертность и экономическую активность». Серия рабочих документов Национального бюро экономических исследований. Дои:10.3386 / w26866.
  15. ^ Уикер, Эльмус Р. (1966). «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 годов». Журнал экономической истории. 26 (2): 223–238. Дои:10.1017 / S0022050700068674. JSTOR 2116229.
  16. ^ Ромер, Кристина; Ромер, Дэвид (1989). «Имеет ли значение денежно-кредитная политика? Новое испытание в духе Фридмана и Шварца» (PDF). NBER Macroeconomics Annual. 4: 121–170. Дои:10.2307/3584969. JSTOR 3584969.
  17. ^ Кругман, Пол (1 апреля 2011 г.). "1921 год и все такое". Нью-Йорк Таймс.
  18. ^ Аллан Х. Метцер, «Уроки ранней истории Федеральной резервной системы» В архиве 2012-07-22 в Wayback Machine (Послание президента Международному атлантическому экономическому обществу)
  19. ^ Джеймс Грант, Забытая депрессия, 1921 г. - Катастрофа, которая вылечила сама себя, Саймон и Шустер, 2014 г.
  20. ^ Томас Вудс. «Уоррен Хардинг и забытая депрессия 1920 года», Первые принципы Журнал.
  21. ^ Куен, Даниэль (сентябрь 2011 г.). «Критика Пауэлла, Вудса и Мерфи о депрессии 1920–1921 годов». Обзор австрийской экономики. 24 (3): 273–291. Дои:10.1007 / s11138-010-0131-3.
  22. ^ а б Картер и Мирс (2011). История Великобритании: либеральная Англия, мировая война и кризис. Лондон: Стейси Интернэшнл. п. 154. ISBN 978-1906768485.
  23. ^ Митчелл, Соломоу, Уил, Джеймс, Солому, Мартин (2011). «Ежемесячные оценки ВВП в межвоенной Британии» (PDF). PDF. В архиве (PDF) из оригинала 21 мая 2020 г.. Получено 21 мая 2020.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)

дальнейшее чтение

внешняя ссылка